개인투자자 사이에서 스팩(SPAC·기업인수목적회사) 광풍이 불고 있지만 큰손들은 보유 물량을 대부분 털고 나간 것으로 나타났다. 개인들이 고점에서 물량을 받아준 덕분에 일부 기관은 두 배에 가까운 수익률을 기록했다. 6일 연속 상한가를 기록할 정도로 뜨거웠던 스팩 광풍이 개미들 간 ‘폭탄 떠넘기기’로 끝나는 것 아니냐는 우려가 나온다.

22일 삼성머스트스팩 5호는 29.84%(상한가) 오른 1만1400원에 마감했다. 지난 17일 상장한 이 종목은 이날까지 공모가의 2배에 시초가를 형성한 뒤 4거래일 연속 상한가를 기록했다. 공모가 대비 상승률은 470%에 달한다. 일반 주식과 달리 모든 스팩의 공모가는 2000원이다. 상장 후 4거래일 동안 개인들이 총 201억원어치를 순매수했다.

삼성머스트스팩 5호가 급등한 것은 최근 삼성스팩들이 잇달아 급등했기 때문이다. 삼성스팩 4호가 6일 연속 상한가를 기록하며 1만원을 돌파하자 5호 스팩도 오를 것이란 기대가 생겼다. 비상장 기업을 인수할 목적으로 설립된 스팩은 합병 대상이 발표되기 전까지 주가가 거의 움직이지 않지만 최근에는 단순한 기대심리만으로 폭등하는 종목이 속출하고 있다.

암호화폐 가격이 급락하고 주식시장이 지지부진하자 개인들이 스팩으로 몰리고 있다는 분석이다. 하지만 주가가 급등하자 증권사, 운용사, 은행 등 큰손들은 대부분 보유 물량을 처분하고 있다. 삼성증권은 신영스팩 5호 78만5896주를 4거래일 동안 평균 단가 2483~4925원에 매도했다. 취득 단가는 약 2000원이었다. SK4호 스팩도 평균 단가 2501~3522원에 전량을 매도했다.

신한은행, 신한금융투자, 이베스트투자증권, 코어자산운용 등 다른 기관들도 보유 스팩을 처분해 최소 20%에서 많게는 두 배까지 수익을 올렸다. 기관들이 떠난 종목들은 대부분 급락했다. 스팩 시장이 개미들 간 폭탄 넘기기로 끝날 것이라는 전망이 나오는 이유다. 기관들이 최근 팔아치운 스팩들은 한때 2~3배 급등했으나 현재 2000원 초반대로 떨어졌다.

스팩 거품은 결국 꺼질 수밖에 없다는 분석이 많다. 스팩은 주가가 오르면 합병 자체가 불가능해지기 때문이다. 스팩과 기업은 시가총액을 기준으로 합병 비율을 정하는데, 스팩의 시가총액이 높으면 기업 입장에서 지분율이 희석된다.

이경준 혁신투자자문 대표는 “2000원을 기준으로 합병하는 스팩은 주가가 2300원만 넘어도 합병이 어려워진다”고 설명했다.

박의명 기자 uimyung@hankyung.com