일본은행(BOJ)이 10년 가까이 이어온 ‘돈 풀기’ 정책을 거둬들일 채비에 나서면서 금융시장이 흔들리고 있다. 일본은행은 지난 20일 단기금리는 연 -0.1%, 장기금리는 0%로 유지하되 장기금리 변동 허용폭을 ±0.25%에서 ±0.50%로 확대했다. 국채를 시장에서 사고팔아 장기금리를 조절하는 일본은행이 이 변동폭을 확대한 건 “사실상 금리 인상”(니혼게이자이신문)으로 받아들여진다.

구로다 하루히코 총재가 취임한 2013년 이후 고수해 온 대규모 금융완화 정책이 일부 수정된 것이다. 일본인들조차 예상하지 못한 ‘깜짝 발표’다. 마쓰자와 나카 노무라증권 수석전략가는 “완화 정책은 사실상 끝을 향해 가고 있다”고 말했다.
'10년 돈 풀기' 멈춘 日…"도쿄가스·일본항공·ABC마트 주목"

“엔화가치 점진적 강세 전망”

두 달 전 32년 만에 최저 수준까지 떨어졌던 엔화값이 새해에는 서서히 강세로 전환할 것이란 전망이 나온다. 선진국 중 유일하게 ‘나홀로 저금리’를 유지했던 일본이 미국과의 금리 격차를 줄여나가면 엔화가치를 끌어올리는 요인이 된다. 기업들 실적에도 희비가 엇갈릴 전망이다.

한국투자증권은 엔화 강세의 수혜 업종으로 은행, 전력·가스회사, 제지업체, 항공사 등을 꼽았다. 일본 3대 금융그룹 주가는 벌써부터 지루한 박스권을 뚫고 들썩이고 있다. 도쿄증권거래소에서 미쓰비시UFJ파이낸셜그룹 주가는 지난 20일 이후 사흘 동안 9.7% 급등했다. 같은 기간 스미토모미쓰이파이낸셜그룹은 7.5%, 미즈호파이낸셜그룹은 4.2% 상승했다. 수입원가 상승에 짓눌려온 도쿄가스, 간사이전력, 닛폰제지 등도 수혜주 후보로 거론된다.

엔화 강세는 아사히그룹홀딩스, 기린홀딩스, 닛산제분그룹과 같은 식품업체에도 호재로 작용할 전망이다. 해외 생산과 수입이 많은 신발 판매업체 ABC마트, 가구 판매업체 니토리홀딩스 등도 유망 업체로 꼽힌다.

외국인 관광객이 늘어날수록 실적이 좋아지는 일본공항빌딩, 동일본여객철도, 이세탄미쓰코시 등도 실적 개선이 예상된다. 일본은 지난 10월 한국을 비롯한 68개 국가에 무비자 입국을 허용했다. 11월 일본에 입국한 외국인은 93만4500명으로 한 달 전보다 90% 늘었다. 최보원 한국투자증권 연구원은 “일본의 3분기 성장률은 기대치를 밑돌았지만 여행 지원 정책으로 오프라인 소비가 크게 늘고 있다”며 “엔화 강세 수혜주에 주목할 만하다”고 했다.

日 기업 담은 ETF 투자는 어떻게

일본 주식시장에 직접 투자하기 부담스럽다면 국내 상장지수펀드(ETF)를 활용해 간접 투자하는 방법도 있다. 닛케이225지수의 움직임에 따라 수익률이 결정되는 ‘TIGER 일본니케이225’ 등이 대표적이다. 또 다른 국내 상장 ETF인 ‘TIGER 일본엔선물특별자산’은 한국거래소의 원·엔 선물에 주로 투자하는 상품이다. 엔화가치 상승세가 가팔라지는 시기에 활용할 만하다는 설명이다.

미국 증시에서도 다양한 일본 관련 ETF가 거래되고 있다. 최 연구원은 “엔화 강세 압력이 커지는 시기에는 환헤지를 하지 않은 ETF가 더 매력적”이라고 했다.

MSCI 일본지수를 추종하는 ‘아이셰어즈 MSCI 재팬 ETF’는 최근 3개월 동안 수익률 5.7%를 기록했다. ‘JP모간 베타빌더스 재팬 ETF’ ‘위즈덤트리 재팬 헤지드에쿼티펀드’ ‘프랭클린 FTSE 재팬 ETF’ 등도 석 달 동안 4~5%대 수익률을 보였다.

“예상 밖 정책 전환…변동성 커져”

엔화가치 상승은 숨가쁘지 않게, 점진적인 속도로 이뤄질 것이란 관측이 우세하다. 전규연 하나증권 연구원은 “구로다 총재가 ‘금리 인상’으로 확대 해석을 경계했듯 일본은행의 통화정책 정상화 과정은 경제·금융시장 여파를 고려해 오랜 기간 서서히 이뤄질 가능성이 높다”고 말했다.

전문가들은 새로운 총재가 취임하기 전까지 일본은행의 통화정책에 불확실성이 높아진 점에 유의해야 한다고 조언했다. 구로다 총재는 내년 1월과 3월 금융정책결정회의를 주재한 뒤 4월 퇴임한다. 다만 초저금리 정책에서 벗어나기 위한 사전 정지작업이 시작된 이상 엔화 반등은 ‘대세’로 굳어지고 있다는 데 이견이 없다.

최 연구원은 “내년 초까지는 미국, 유럽의 거시지표와 기업 실적 발표에 따라 일본 환율과 주가 변동성이 커질 수 있다”면서도 “내년 달러 강세 압력이 약화되는 시기에도 엔화는 상대적으로 절상될 가능성이 높다”고 내다봤다.

임현우 기자 tardis@hankyung.com