지난달 26일 서울 명동 환전소 앞으로 한 시민이 지나가고 있다. 이날 엔달러 환율은 반년만에 달러당 140엔을 돌파했다. 연합뉴스
지난달 26일 서울 명동 환전소 앞으로 한 시민이 지나가고 있다. 이날 엔달러 환율은 반년만에 달러당 140엔을 돌파했다. 연합뉴스
일본은행이 통화 완화정책을 고수하면서 '엔캐리 트레이드' 전략이 각광받고 있다.

13일(현지시간) 블룸버그통신은 "우에다 가즈오 일본은행 총재의 비둘기파적 입장으로 인해 가장 매력적인 자금 조달 통화로서 엔화의 지위가 굳혀졌다"며 "이는 엔화 약세 추세를 가속화하는 요인으로 작용하고 있다"고 전했다.

캐리 트레이드는 두 국가의 금리 차를 이용해 금리가 낮은 국가의 통화를 대출, 금리가 높은 국가에 투자하는 전략이다. 엔캐리 트레이드는 마이너스 금리인 엔화를 대출해 해외에 투자하는 전략을 말한다.

엔캐리 트레이드의 지표로 평가되는 '일본 내 외국계 은행의 해외지사 대출 엔화 금액'은 2021년 말 이후 48% 증가해 4월 말 12조9000억엔(약 117조원)에 달했다. 엔화를 매도해 미국·캐나다·뉴질랜드·호주 달러와 파운드를 매수하는 캐리 트레이드는 2019년 말 이래 19%의 수익률을 거둔 것으로 나타났다. 같은 기간 S&P 500 지수 수익률은 -8%였다.

7년째 이어지고 있는 일본의 마이너스 금리는 엔캐리 트레이드에 유리한 조건을 만들고 있다. 일본은행은 2016년 2월 기준 금리를 -0.1%로 낮춘 이후 지금까지 유지하고 있다. 대표적인 엔저론자인 구로다 하루히코 전 총재가 10년만에 물러나고 우에다 총재가 지난 4월 부임하면서 통화 정책이 전환될 것이라는 전망도 나왔다. 그러나 우에다 총재는 지난 2일 "물가 목표를 달성하는 데 시간이 더 걸릴 것이기 때문에 완화정책을 유지할 것"이라며 이러한 전망을 일축헀다.

블룸버그가 30개 통화의 3개월 국채 수익률을 분석한 결과 엔화는 -0.4%로 유일하게 마이너스 수익률을 기록했다. 인기 자금조달 통화인 스위스 프랑보다도 1.8%포인트 낮은 수치다. 엔화 조달 비용이 다른 해외 통화와 비교해 저렴하다는 뜻이다.

일본 중앙은행이 당분간 통화 완화정책을 유지할 것으로 전망되는 만큼 정책 변동으로 인한 위험성도 크지 않다는 게 시장의 평가다.

블룸버그가 조사한 경제 전문가의 절반 이상은 일본이 올해 내 마이너스 금리 정책을 바꾸지 않을 것이라고 내다봤다. 뱅크오브아메리카의 일본 통화 및 금리 전략 책임자인 슈스케 야마다는 "특히 변동성이 낮아지면 캐리 트레이드가 발생할 가능성이 높다"라며 "시장 참여자들은 일본에서 낮은 수익률이 장기간 지속될 것이라고 확신하고 있다"고 밝혔다.

인베스팅닷컴에 따르면 14일 엔달러 환율은 달러 당 140엔 수준이다. 지난달 26일 반년만에 달러 당 140엔 선을 돌파한 이후 달러 당 130엔 후반에서 140엔 초반대 사이를 오가고 있다. 일본은행이 마이너스 금리를 유지한 반면 미국 중앙은행(Fed)은 금리를 15개월 연속 인상한 결과로 풀이된다.

김인엽 기자 inside@hankyung.com