[상장회사연구] 쌍용정유 .. 석유정제 내수시장점유율 3위

쌍용정유(대표 김선동)는 지난 76년 설립돼 87년에 상장됐다. 석유정제업체중 내수시장에서 유공 호남정유에 이어 3위의 시장점유율을 보이고 있다. 주요주주는 사우디 아람코사 35.0%, 쌍용양회 28.4%등이다. 쌍용정유의 주요제품은 크게 정유 윤활기유(윤활유의 원료) 윤활유 BTX(벤젠등 유화제품)등으로 나뉜다. 정유의 생산능력은 하루 32만5천배럴규모이며 전체 매출에서 차지하는 비중이 91%수준이다. 올연말 제3정제시설이 완공될 경우 일산 52만5천배럴로 늘어나게 된다. 이 회사는 상대적으로 수익성이 큰 경질유(휘발유 등유 경유)의 판매신장률이 호조를 보이고 있다. 특히 임가공을 포함한 잉여중질유의 수출호조로 업계에서 가장 높은 수출비중(올상반기 43%)을 나타냈다. 윤활유사업부문은 고급윤활기유(일산 8천5백배럴)의 독점적인 공급업체(국내정유 5사중 내수시장 52%,수출 1백%)로서 국내 윤활유시장의 경쟁심화에도 불구하고 경쟁우위를 지키고 있다. 원활기유는 매출원가율이 60%수준으로 수익성이 매우 좋다. 그러나 윤활유쪽에서는 과당경쟁으로 인해 적자를 보이고 있다. 최근 업종경기가 활황을 맞고 있는 석유화학부문의 경우 비중은 적지만 벤젠 톨루엔가격이 연초대비 42%가량 상승함에 따라 수익성이 갈수록 좋아지고 있다. 특히 이회사는 외국합작회사인 세계최대의 원유회사 사우디 아람코사와 20년간 장기 원유 도입계약을 체결, 소요되는 원유를 전량 확보할 수 있다는이점을 지니고 있어 영업효율과 안정성이 매우 높아졌다. 회사측은 올실적을 매출액은 지난해보다 9% 늘어난 2조2천6백억원, 순이익은 50%정도 증가한 1천1-1천2백억원으로 예상했다. 이경우 주당순이익은 2천원대를 기록, 지난해의 1천4백44억원을 크게 웃돌게 된다. 쌍용정유는 환경규제의 강화와 연료소비의 경질화추세에 대비, 총 12억2천4백만달러를 투입해 하루 8만배럴생산규모의 벙커 C유분해센터 건설에 총력을 기울이고 있다. 등유 경유등을 생산하는 4만배럴규모의 1단계공사는 95년6월 완공되며 휘발유 LPG생산시설은 2단계로 오는 96년 6월에 끝마칠 예정이다. 회사측은 이 시설이 값이 싼 벙커C유로 고가의 휘발유 등유 경유를 만들기때문에 본격가동 때엔 매출규모가 대폭 늘면서 2천억원이상의 수익개선효과가 예상된다고 말했다. 이밖에 하루 20만럴 규모의 원유처리및 4만7천배럴규모의 등경유 탈황시설도 올연말과 내년 8월쯤에 완공될 예정이다. 회사측은 벙커C유분해센터 건설에 들어가는 자금을 사우디 아람코측의 출자 32%, 내부유보 18%, 해외CB(전환사채)발행 20%등으로 조달할 계획이라고 밝혔다. 해외증권발행의 경우 올해 해외CB를 5천달러를 발행했고 내년중 발행도 검토중이다. 이처럼 자금자금이 될 경우 평균 조달금리가 2-3%에 불과해 현재 대규모 설비투자가 진행중인 동업계내에서 금융비용부담이 상대적으로 낮을 전망이다. 이 회사의 한 관계자는 해외자금조달등을 원활히 하기 위해 오는 95년1월초에 외국인들이 앞으로 쌍용정유주식을 살 수 있도록(아람코지분으로 인해 그동안 외국인의 주식취득이 불가능했음) 외국인주식취득 예외한도신청을 할 계획이라고 밝혔다. 한편 쌍용정유는 수익성뿐만 아니라 재무구조도 업계내에서 가장 건실한 것으로 평가되고 있다. 금융비용부담율이 1.8%(94년6월기준)에 불과하고 부채비율도 1백25%로 낮은 편이다. 또 매출액경상이익률 10.2%, 납입자본이익률 49.8%등으로 업계평균보다 훨씬 높다. (한국경제신문 1994년 12월 1일자).