알트만Z스코어 공식 문제있다..30년지난 이론 현실엔 안맞아

영국의 파이낸셜타임즈가 "알트만 Z-스코어" 공식을 들어 롯데를 제외한 한국 재벌 대부분이 부도 위험을 안고 있다고 보도해 관심을 끌고 있다. 그러나 국내 증권업계에서는 이 공식의 실효성이 떨어진다며 반박하고 있다. 7일 영국 파이낸셜타임즈는 "한국 검찰이 자금악화 루머를 단속하고 있다"는 기사에서 프랑스계 크레디리요네증권 서울지점이 지난해 10월 알트만 Z-스코어공식을 토대로 분석해 발표한 자료를 인용, 한국의 30대 재벌 가운데 롯데를 제외한 대부분이 부도위험을 안고 있다고 보도했다. 알트만 Z-스코어공식은 지난 68년 에드워드 알트만이 매출비중 영업이익등 재무지표를 감안해 발표한 공식으로 Z공식이 3이상이면 안전,2.99이하이면 중립, 1.81이하는 부도 위험을 갖고 있다는 것이다. 크레디리요네는 이를 토대로 30대 재벌 대부분이 위험하며 16위부터 30위 재벌까지는 특별히 위험하다고 분석했다. 그러나 증권업계에서는 이 공식이 68년 개발된 이론으로 현실정합성이 떨어지고 매출비중에 높은 점수를 주고 있어 종합상사 등이 Z-스코어 상위사에 랭크돼 있으며 30대 재벌이 일괄적으로 부도위험을 안고 있다는 분석이 비현실적이라며 반박하고 있다. 현대증권 이헌협 기업분석팀장은 "알트만공식에서 지적한 기아 진로 삼미 등이 실제로 부도위험을 겪었지만 한국 현실에는 맞지 않는다"고 밝혔다. (한국경제신문 1998년 1월 8일자).