선물시장 도입후 주식시장 리스크 증가

선물시장 도입후 주식시장의 리스크가 이전에 비해 평균 2.4배정도 커지는등 증시가 투기장화 한것으로 나타났다. 특히 선물시장과 연계된 프로그램매매는 역기능이 많아 제도개선이 시급한 것으로 지적됐다. 10일 교보증권이 분석한 "선물시장이 주식시장에 미치는 영향"에 따르면 선물시장 개설시점인 96년 5월이후 주가 변동성이 이전에 비해 2.4배 증가한 것으로 나타났다. 주식시장의 월별 변동성은 지난해 12월 최고치인 4.99%를 기록한이후 평균 2.5%를 웃돌았다. 이는 선물시장 개설전 평균 1.2%에 비해 훨씬 높은 수준이다. 시장 변동성은 주가 변동 폭과 속도를 계량화한 것으로 변동성이 높으면리스크가 크다는 의미다. 또 주식거래대금과 선물거래대금 비율인 현선비율도 지난 6월 3.28배로 사상최고치를 기록,선물시장으로 증시자금이 몰리고 있다. 현물 거래대금은 94년이후 감소세를 나타내고있다. 정병선 교보증권리서치센터실장은 "올들어 선물시장에서 개인투자 비중이50%를 넘어서는등 증시자금이 급격히 선물로 이탈해 과열 투기조짐을 보이고 있다"고 말했다. 그는 또 "프로그램 매도차익 거래로 현물 시장의 주가가 폭락하고 이 때문에 다시 선물가격이 급락,현물과 선물간의 가격 괴리율이 확대돼 재차 매도차익거래가 나타나는 악순환이 반복되고 있다"고 지적했다. 최인한 기자 janus@ ( 한 국 경 제 신 문 1998년 8월 11일자 ).