[현대자동차 'DR 발행'] 외자유치 '긍정적'..'증권가 반응'

현대자동차 DR(주식예탁증서) 발행에 대해 증권가는 절반의 성공이란 반응을 보였다. 5억달러 규모의 외자를 유치했다는 점에서는 긍정적이다. 그러나 15.85%의 할인폭은 다소 아쉽다는 반응이다. 최근의 우리 증시 여건이 좋았다면 할인폭을 더 낮출 수도 있다는 지적인셈이다. 사실 지난해말부터 국내업체가 해외에서 DR를 발행하는데 할증(프리미엄)을받는 것은 불가능해졌다. 외국인 투자한도가 폐지됐기 때문이다. 과거 투자한도가 제한돼 있을 때는 당연히 프리미엄이 따라붙었다. 국내 시장에서 살 수 없는 "특별물량"이 공급되는 만큼 돈을 더 내는 것은합당한 면이 있었다. 그러나 지금은 사정이 다르다. 외국인 투자한도가 전혀 없다. 마음만 먹으면 국내 증시에서 언제든 살 수 있다. 굳이 프리미엄을 얹어주며 DR를 사들일 이유가 없어진 것이다. 오히려 할인을 하는게 당연하다. DR 발행도 일종의 증자이므로 증자때 신주발행가격을 할인하는 것과 같은메커니즘을 따를 수 밖에 없다. 다만 할인율 15.85%는 좀 과다하다는 면에서 한국기업을 바라보는 외국인의 시각이 냉정해진 것이 아니냐는 우려 섞인 시각이 있다. 물론 한빛은행처럼 DR를 발행하면서 21%나 할인한 적도 있다. 그러나 현대자동차의 내재가치를 따져 볼때 15.85% 할인율은 적지 않은 편이다. 증권업계 관계자는 "부채비율 2백%를 맞추기 위해 빠듯한 자금조달 일정을갖고 있는 현대자동차로서는 조건의 좋고 나쁨을 따질 겨를이 없었을 것"이라고 말했다. 이와 관련, 현대자동차 DR발행 주간사인 현대증권 관계자는 "당초 7%정도의 할인율을 생각했으나 우리쪽의 스케줄이 급하다는 것을 파악한 수요자들이 가격을 끌어내리는 바람에 계획한 가격을 받지 못했다"고 밝혔다. ( 한 국 경 제 신 문 1999년 9월 17일자 ).