[분석과 전망] 2월환매 지나친 걱정은 '금물'

주가가 급등락을 되풀이하고 있다.

해외주가와의 동조화 정도가 좀 둔감해진 것은 고무적이지만 국내 금융시장
의 변수에 대해선 여전히 촉각이 곤두서 있다.

당장 오는 2월8일 대우채 95% 환매를 앞두고 금융시장불안이 우려되고 있다.

정부가 대비책을 내놓고 있지만 시장은 여전히 불안감을 느끼고 있다.

여기에다 국제유가급등,환율급등까지 겹쳐 있다.

이런 국내외 변수나 주가흐름은 지난해 11월 대우채 80% 환매이전 무렵과
매우 흡사하다.

지난해와 같은 길을 갈지,다른 길을 갈지 시선을 집중시킨다.

국내 변수 =투신사의 공사채형 수익증권에 편입된 대우 무보증채의 80%
환매가 허용된 것은 지난해 11월 10일.

종합주가지수는 약 두달전인 중순부터 내리막길을 걷기 시작했다.

자금시장 불안감이 고조되는 시기였다.

투신권에 대한 정부의 자금지원등 대비책이 마련됐지만 주가는 9월14일
968을 기록한 이후 가파르게 미끄럼을 탔다.

10월27일 793선까지 흘러내려 바닥을 형성했다.

거래량은 2억2천만주대로 떨어졌다.

최근 상황과 무척이나 닮았다.

자금시장의 여건도 유사하다.

9월14일 3년만기짜리 회사채유통수익률은 10.43%대로 치솟았다.

국고채유통수익률은 9.40%대를 기록했다.

그러나 막상 대우채 80% 환매싯점이 다가오자 금리는 떨어졌다.

주가가 바닥에 닿았던 10월27일에는 회사채금리는 8.03%, 국고채금리는
9.02%로 떨어졌다.

이 때를 변곡점으로 주가는 11월10일 938선을 회복했다.

대우채 80% 환매이후인 11월16일엔 1,027선(거래량 4억6천만주)을 뚫어내
대우사태 발생일 직전인 7월19일의 1,024선(거래량 4억4천만주)에 바싹
다가섰다.

해외 변수 =해외변수도 비슷했다.

다름아닌 미국의 금리인상여부였다.

미국의 중앙은행격인 FRB는 지난해 3차례 금리를 인상해 세계 증시의
촉각을 곤두세웠다.

앨런 그린스펀 FRB의장의 발언이나 미국 소비자및 생산자물가, 고용통계가
나올적마다 국내를 비롯해 세계증시가 몸을 움츠렸다.

금리인상시기는 6월30일, 8월24일, 11월16일이었다.

특히 11월16일은 대우채 80% 환매허용 싯점인 11월10일 근처였다.

이번 FRB의 금리인상여부도 오는 2월초 결정될 것으로 예상된다.

대우채 95% 환매가 허용되는 오는 2월8일과 지난해 11월 상황이 미묘하게
포개진 국면이다.

주가전망 =이렇다 보니 국내외 투자자들은 한동안 불안감을 감추지
못했다.

그러나 막상 미국 금리인상이나 대우채 환매싯점이 다가오자 주가는 점차
상승하는 추세를 보였다는 점에서 주목된다.

국내 투신사는 10월초부터는 환매 80% 직전인 11월9일까지 9천2백30억원
어치를 순매수했다.

외국인은 1조원이상을 순매수했다.

증권업계 관계자들은 "미국 금리인상에 대한 우려가 반영돼 미국주가가
크게 변동하지 않고 있다"며 "국내 금리가 다시 하락하는등 자금시장도
안정세를 보일 조짐이어서 지나친 불안감을 가질 필요가 없다"고 말했다.

과도한 불안감이 줄이들고 거래량이 늘어나는등 시장체력이 회복되면
재상승의 기회를 엿볼 수 있다는 것이다.

예고된 악재는 영향력이 줄어들 수 밖에 없다는 분석이다.

( 한 국 경 제 신 문 2000년 1월 21일자 ).