하이닉스.마이크론 경쟁력 논란..회계 '잣대'따라 애널리스트들 엇갈린평가

하이닉스반도체와 미국 마이크론테크놀로지의 반도체 경쟁력을 놓고 논쟁이 뜨겁다. 일부에서는 지난 3.4분기(7-9월) 하이닉스의 실적이 4.4분기(6-8월)마이크론의 실적보다 상대적으로 좋다는 점을 들어 하이닉스의 경쟁력이 뛰어나다고 주장하고 있다. 반면 다른 쪽에서는 한국과 미국의 회계기준이 달라 이런 결과가 초래됐을뿐 회계기준을 통일시킬 경우 하이닉스의 경쟁력이 마이크론에 뒤져 있다고 반박하고 있다. 전병서 대우증권 리서치센터 부장은 21일 "하이닉스의 3.4분기실적과 마이크론의 4.4분기실적을 단순 비교할 경우 하이닉스의 이익률이 높지만 이는 한국과 미국의 회계기준의 차이에 따른 것"이라고 주장했다. 전 부장의 이같은 주장은 "하이닉스반도체의 경쟁력이 마이크론테크놀로지보다 높다"는 최석포 메리츠증권 연구위원의 주장을 정면으로 반박한 것이어서 주목된다. *한경 10월 20일자 11,20면 참조 전 부장은 "국내 회계기준에는 재고자산 평가손이 영업외수지에 포함되는데 비해 미국은 재고자산 평가손이 매출원가에 포함된다"고 지적했다. 따라서 "마이크론의 재고자산 평가손 6천58억원을 하이닉스처럼 영업외수지로 분류할 경우 매출총이익률은 마이크론이 마이너스 20%로 하이닉스(마이너스 63%)보다 높다"고 밝혔다. 그는 또 "마이크론의 경우 영업외비용의 성격이 짙은 1천7백78억원이 판매관리비에 포함돼 있다"며 "이를 제외할 경우 영업이익률이 마이너스 68%로 하이닉스(마이너스 96%)보다 우위에 서게 된다"고 분석했다. 최 연구위원은 이에 앞서 하이닉스의 실적이 발표된 지난 19일 "총원가가 아닌 제조원가만 따질 경우 하이닉스가 마이크론보다 훨씬 경쟁력이 높다"고 주장했었다. 한편 전 부장은 "하이닉스의 4.4분기 영업손실이 5천4백65억원으로 3.4분기보다 늘어날 전망"이라며 "하이닉스가 자산매각 등을 통해 올해 1조원이상을 조달한다고 해도 채권단의 신규자금지원이 절실하다"고 분석했다. 전 부장은 하이닉스의 펀더멘털(기초여건) 개선조짐이 보이지 않고 있는데다 유동성문제 해결과정에서 주당가치 희성 가능성 등을 감안,하이닉스에 대한 투자의견을 "중립"으로 제시했다. 하영춘 기자 hayoung@hankyung.com