[지배구조 모범기업] 경동도시가스 : (애널리스트 시각) 이동성 연구위원

이동성 경동도시가스는 울산 공업지역내 도시가스 공급을 독점하고 있어 다른 도시가스사와 달리 산업용 매출 비중이 85%이상을 차지한다. 따라서 가정용 난방수요가 매출의 대부분을 차지하는 다른 업체에 비해 연중 고른 소비패턴을 유지할 수 있다. 시설투자도 매우 효율적이다. 그러나 공급권역이 주로 울산 공업지역이므로 도시가스 판매량은 울산지역 경기에 민감한 측면이 있다. 최근에는 이를 극복하기 위해 산업용 뿐만 아니라 민수용 수요 개발에도 역점을 두고 있다. 지난해 말부터 경기가 회복세로 전환됨에 따라 올해도 큰 폭의 판매량 증가가 예상된다. 그럼에도 불구하고 기업가치를 평가하는 지표인 PER(주가수익비율),PBR(주가순자산비율),EV/EBITDA 등 주요항목이 업종내에서 가장 저평가 상태에 있다. 향후 배당도 개선될 가능성이 있을 것으로 예상되며 따라서 하반기 주가상승이 기대된다. 도시가스 업종 평균 PER,EV/EBITDA 등을 통해 산출된 경동가스의 적정주가는 약 2만2천원으로 추정된다. 4일 현재 주가인 1만3천8백50원 대비 59%이상의 상승 여력이 있어 투자의견은 "매수"를 제시한다.