[하이닉스 정상화 급물살] 中 진출 성공여부가 최대 관건

하이닉스의 독자생존 여부가 최종 판가름나는 날은 2006년 12월31일이다.

기업구조조정 촉진법의 적용을 받고 있는 하이닉스는 지난 2002년 채권단과의 협약에 따라 이날 모든 금융권 부채를 갚아야 한다.

지난해까지만 해도 이는 도저히 불가능해보였다.

지난해 3분기부터 영업이익을 내기 시작했지만 소폭이었던데다 금융권 부채도 2조6천억원에 달했기 때문이다.

더욱이 매년 "조(兆)"단위의 투자를 필요로 하는 반도체업계에서 채권단 지원없이 사업기반을 유지할 수 있을지도 의문이었다.

하지만 올 상반기 하이닉스가 보여준 실적은 이같은 우려를 불식시키기에 충분하다.

특히 40%대의 영업이익률을 선보이며 분기별 사상 최대 이익을 실현한 2분기 실적은 하이닉스의 저력을 유감없이 보여줬다는 지적이다.

올해 예상되는 하이닉스의 영업이익은 2조원 안팎.금융권 부채 잔액은 1조5천억원 수준으로 추정된다.

만약 하이닉스가 지금과 같은 추세를 이어갈 경우 향후 추가 투자재원을 제외하고서도 2006년말 만기도래하는 부채를 갚을 수 있을 것으로 보인다.

결국 하이닉스의 독자생존은 그 어느 업종보다 부침이 심한 반도체업계여서 현 수준의 수익력을 얼마나 효과적으로 유지할 수 있느냐에 달려있다고 볼 수 있다.

◆실적 왜 좋아졌나

하이닉스는 지난 2001년부터 2003년까지 총 2조4천억원이 넘는 영업손실을 냈다.

만성적인 유동성 위기로 퇴출위기에 내몰렸지만 채권단의 대규모 출자전환과 만기연장으로 겨우 목숨을 유지할 수 있었다.

하지만 지난해 하반기 이후 찾아온 반도체 활황의 기회를 놓치지 않은 것이 하이닉스의 힘이었다.

현금 유동성은 늘 빠듯했지만 부족한 투자재원을 효과적으로 사용했다.

생산효율이 높은 0.13~0.11미크론 공정을 지속적으로 확대하고 수익성이 높은 플래시 메모리 사업도 비교적 일찍 시작했다.

연초 월 2만장씩 생산되던 플래시메모리 웨이퍼는 월 3만5천장씩 출하되고 있다.

반도체 가격 상승-불량률 감소-생산량 확대-원가 경쟁력 향상 등의 4박자가 절묘하게 맞아 떨어지면서 한때 자신을 인수하려 했던 미국의 마이크론테크놀로지보다도 좋은 사업구조를 가질 수 있게 된 것이다.

여기에다 대규모 자산매각도 경영을 안정시키는데 도움이 됐다.

하이닉스는 최근 비메모리반도체 사업을 미국 씨티그룹 계열사에 9천5백억원을 받고 매각한 것을 비롯해 지난 2001년 이후 총 2조5천억원에 달하는 비주력 자산들을 팔아치웠다.

2006년 말까지 원리금 상환이 유예돼있는 하이닉스의 경우 자산매각이 당장의 실적 개선에 반영되지는 않지만 본연의 D램 사업에 주력할 수 있는 여건이 조성됐다는 점에서 '선택과 집중'의 효과를 거둘 수 있었다는 지적이다.

◆무엇이 문제인가

하이닉스의 완전 회생 여부를 결정할 포인트는 역시 세계 IT(정보기술)경기다.

일반적으로 반도체 경기는 계절적 요인에 의해 상반기보다 하반기가 더 좋다고 하지만 올해의 상황은 다르다는 것이 전문가들의 의견이다.

만약 반도체가격 하락속도가 원가를 인하하려는 하이닉스의 노력을 앞지를 경우 수익력이 쇠퇴할 가능성이 높다는 지적이다.

여기에다 상계관세 등을 통해 미국 유럽 일본 등의 해외 경쟁업체들에 의해 포위돼있는 경쟁여건을 어떤 식으로 돌파할 지도 변수다.

미국 유진공장의 원가경쟁력이 본사보다 뒤처진 상태에서 본사의 능력만으로 대응하기엔 힘이 부치는 여건이다.

하이닉스는 이 때문에 ST마이크로와의 합작을 통해 중국공장 설립에 나서고 있지만 채권단내 이견 등으로 전망이 다소 불투명한 것이 부담이다.

만약 중국공장 설립이 무산될 경우 하이닉스는 엄청난 돈이 들어가는 3백mm 웨이퍼 생산라인 건설을 독자적으로 추진해야할 판이다.

조일훈 기자 jih@hankyung.com