풀무원, 독점지위 흔들리며 '풀썩'

풀무원 주가가 올 들어 맥을 못추고 있다. 두산 CJ 등 대기업들이 잇따라 포장두부와 콩나물 시장에 진출하면서 풀무원이 그동안 이 부문에서 누려왔던 독점적 지위가 흔들리고 있기 때문으로 풀이된다. 풀무원은 11일 2.30% 하락한 3만6천1백원에 마감,올 들어 최저 수준으로 떨어졌다. 연초 주가가 5만2천4백원이었던 점을 감안하면 31.1% 급락한 것이다. 같은 기간 외국인의 매도세가 이어지면서 외국인 지분율은 31%대에서 22%대로 9%포인트 정도 낮아졌다. 두산이 포장두부에 이어 올초 포장콩나물 사업에 진출한 데 이어 CJ도 내달 중 두부 및 콩나물 시장으로 영역을 확대키로 한 점이 주가에 부담을 주고 있다고 전문가들은 설명했다. 포장두부와 콩나물은 작년 기준 매출비중이 62%에 달할 정도로 풀무원에는 주요 사업 부문이다. 풀무원은 이 부문에서 독점적인 시장지배력을 행사하면서 지난 2000년부터 2002년까지 매년 24∼28%씩 매출이 급성장했고,주가도 2001년 10월 말 1만2천원대에서 2003년 7월 7만원대로 치솟기도 했다. 대기업과의 경쟁은 두가지 측면에서 주가에 부정적인 영향을 줄 것으로 예상된다고 전문가들은 분석했다. 우선 경쟁심화로 매출이 줄어드는 것은 물론 판촉비용 증가로 수익성도 낮아질 우려가 있다는 점이다. 정재원 대한투자증권 연구원은 "순이익이 1천5백억원이 넘는 CJ와 1백억∼2백억원대인 풀무원이 동일한 판촉 비용을 쓴다해도 수익성에 미치는 악영향은 풀무원이 더 심하게 받을 수밖에 없다"며 "대기업들과 경쟁을 거치고도 시장점유율이 유지되는지 여부가 주가의 관건"이라고 밝혔다. 박종렬 교보증권 연구위원은 "독점적인 시장지위가 점차 약화될 경우 풀무원도 결국 종합주가지수 평균인 8배 내외의 PER를 적용받을 수도 있다"고 설명했다. 이상열 기자 mustafa@hankyung.com