10년 만기 국고채 금리 열흘 새 0.32%P 하락

장기채권 매입 수요 급증
미국 장기국채 하락도 영향

장기채권 금리가 연일 하락(채권가격은 상승)하고 있다. 특히 5년 이상 국채 등의 하락 속도가 가파르다.

27일 서울 채권시장에서 10년 만기 국고채 금리는 전날보다 0.04%포인트 하락한 연 4.43%를 기록했다. 10년 만기 국고채 금리는 지난 17일까지만 하더라도 연 4.75% 수준에서 움직였지만 열흘 새 0.32%포인트나 떨어졌다. 20년 만기 국고채 금리 역시 0.01%포인트 하락,연 4.62%를 나타냈다. 열흘 새 하락폭은 0.28%포인트에 달했다.

5년 만기 국고채 금리는 이날 보합 수준을 나타냈지만 열흘간 하락폭은 0.3%포인트로 같은 기간 중 3년 만기 국채 금리의 하락폭(0.21%포인트)을 크게 웃돌았다.

◆"과거 논리가 통하지 않는 시장"

염상훈 SK증권 연구원은 "펀더멘털이 통하지 않는 시장이 돼 가고 있다"고 말했다. 통상 채권금리는 성장률에 물가상승률을 더한 수준에서 형성돼 왔는데 지금은 이것과 무관하게 움직이고 있다는 분석이다. 올해 성장률 6% 안팎에 물가상승률 3% 수준을 더하면 9%,내년 성장률 4.5% 안팎에 물가상승률 3% 수준을 감안하면 국채 금리는 최소 연 5~6%가 돼야 하는데 4%대로 접어든 이후에도 계속 하락하고 있다.

염 연구원은 "글로벌 자금 흐름을 보면 경제가 안 좋고 금리가 낮은 곳에서 돈을 빌려 경제가 좋으면서도 금리가 높은 곳에 투자하는 캐리 트레이드가 급증하고 있다"며 새로운 트렌드를 설명했다. 중국의 외환 포트폴리오 변경이 최근 시장에 충격을 줬지만 그 바탕엔 미국과 유럽 등 선진국 자금이 꾸준히 한국 시장에 들어오는 것이 깔려 있다고 그는 진단했다.

◆"리먼 사태 직후 수준으로 하락할 수도"

장기물의 금리 하락 속도가 단기물의 하락 속도보다 빠른 것도 캐리 트레이드의 영향이다. 미국과 한국의 10년 만기 국채 금리를 비교해 보면 명확히 드러난다. 미국의 경우 최근 연 2.5~2.6% 수준이지만 한국은 급락한 이후에도 이보다 1.8%포인트 이상 높다. 자금을 글로벌하게 운영하는 외국 기관투자가 입장에서는 한국의 국채는 상당기간 매입해도 좋다는 판단을 내릴 만하다.

글로벌 경기에 나타난 이상징후는 이 같은 흐름을 상당기간 지속시킬 공산이 크다는 게 전문가들의 분석이다. 김종수 NH투자증권 연구위원은 "미국을 중심으로 한 선진국 경기가 더블 딥까지 가지는 않더라도 상당기간 회복이 지연될 것"이라며 "그 여파로 현재 4~5% 수준인 한국의 잠재성장률이 낮아질 가능성이 크다"고 말했다. 잠재성장률이 낮아진다면 물가상승률도 더불어 떨어지기 때문에 채권 금리가 낮아질 수 있다는 것이다.

채권시장에서는 국채 금리가 리먼브러더스 사태 직후 수준으로 하락할 가능성이 높다고 보고 있다. 5년 만기 국채 금리의 경우 2008년 말 연 3.78%까지 하락했고,10년 만기는 당시 연 3.81%까지 떨어졌다. 김 연구위원은 "한국은행이 기준금리를 빠른 속도로 추가 인상하지 않는다면 경우에 따라 이보다 더 하락할 가능성도 배제할 수 없다"고 전망했다.

박준동 기자 jdpower@hankyung.com