신세계, 이마트 살아나나?…분할 이후 '주목'-대신證

대신증권은 13일 신세계에 대해 3월 실적에서 이마트의 펀더멘털 개선 신호가 포착됐다고 밝혔다. 다만 본격적인 매수 시점은 분할 이후가 좋을 것이라고 전했다. 투자의견 '시장수익률'을 유지했다.

이 증권사 정연우 연구원은 "3월 이마트의 기존점 신장률은 2%로 높은 수준은 아니다"면서도 "총이익마진(GPM)과 영업이익률(OPM)이 전년동기 대비 50bp(1bp=0.01%), 20bp 개선된 모습을 보여준 점은 예상밖"이라고 진단했다.

정 연구원은 "지난해초부터 가격할인정책을 시작하면서 매출 볼륨 확대가 이뤄지고 있는 상태에서 이익 증가까지 수반되기 시작한 것으로 해석할 수 있다"고 평가했다.

다만 본격적인 매수 시점은 분할에 따른 거래 정지 이후로 늦춰도 리스크는 크지 않다는 판단이다.

정 연구원은 "3월의 이마트 펀드멘탈 개선이 일회성인지 여부를 좀 더 확인할 필요가 있다"면서 "물가급등에 따른 소비 위축 우려가 여전한 상태여서 매크로 변수의 위험요인이 남아 있기 때문"이라고 설명했다.

이어 "오는 28일부터 6월 9일까지 비교적 장기간 매매가 정지되면서 발생할 수 있는 기회손실을 감안할 때 아직은 좀 더 시간적 여유를 갖고 대응해도 문제가 없을 것"이라고 덧붙였다.

한경닷컴 최성남 기자 sulam@hankyung.com