삼성전기, 주가 하락 지나쳐…매수 관점-대우

대우증권은 1일 삼성전기에 대해 모두가 실망할 때 희망이 피어난다며 매수 투자의견과 목표주가 14만2000원을 유지했다.

박원재 대우증권 애널리스트는 "삼성전기의 주가는 역사점 고점을 기록한 2010년 7월 19일(16만원) 대비 41.9%, 2011년 고점(13만8000원) 대비 32.7% 하락했다"며 "원인은 삼성LED 실적이 2010년 2분기 이후 급격히 하락하면서 삼성전기의 연결 영업이익도 급감했기 때문"이라고 밝혔다.

박 애널리스트는 삼성전기의 성장 동력인 삼성LED의 실적 부진은 부정적이나 지금은 냉정한 판단이 필요한 시기라고 조언했다. 삼성LED의 실적 부진을 제외한 삼성전기의 나머지 사업부들은 양호한 실적을 기록하고 있기 때문이다.

그는 "특히 성장 동력의 한 축인 MLCC(Multi-Layer Ceramic Capacitor, 적층 세라믹 커패시터)는 지속적인 성장을 기록하고 있다"며 "일본의 경쟁사인 무라타(Murata)의 공격적인 영업에도 불구하고 2분기 10% 이상의 성장이 기대되며 4226억원의 사상 최대 매출액이 예상된다"고 했다. 14%까지 하락했던 영업이익률도 17%로 개선될 전망이다.

박 애널리스트는 최대 고객사의 스마트폰(Smartphone) 판매 급증도 긍정적이라며 하반기에는 태블릿(Tablet) PC 제품 판매도 긍정적인 영향이 나타날 것이라고 기대했다.

대우증권은 삼성전기의 2분기 영업이익을 1233억원으로 추정했다. 1분기 대비해서 33.9% 증가하나 삼성LED가 최대 실적을 기록했던 2010년 2분기의 3111억원에 비하면 39.6% 수준에 불과하다. 실적으로 인한 모멘텀을 기대하긴 어려운 상황이라는 진단이다. 그러나 3분기 영업이익은 2330억원으로 전분기 대비 88.9% 증가할 것으로 기대했다. 또한 2011년 영업이익은 6428억원으로 전년대비 17.5% 감소할 전망이다.

그는 "3분기 이후 실적 기준(3Q11~2Q12) 영업이익은 7811억원"이라며 "따라서 삼성전기의 주가는 3분기부터 본격적으로 상승할 가능성이 크다"고 진단했다. 이어 "지금은 과거의 부정적인 실적보다는 개선 가능성에 주목해야 한다"고 판단했다.

한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com