삼성전자, 비메모리 본격 성장…목표가↑-대우

대우증권은 28일 삼성전자에 대해 비메모리의 본격 성장으로 펀더멘털 수준이 향상됐다며 목표주가를 기존 115만원에서 130만원으로 상향조정했다. 현 주가는 여전히 저평가돼 재평가가 지속될 것이라는 점을 감안해 매수 투자의견을 유지했다.

송종호 대우증권 애널리스트는 "삼성전자는 최근 스마트폰 시장의 급성장 과정에서 애플을 재치고 글로벌 No.1 업체로 자리매김하고 있다"며 "이런 변화는 반도체 시장에 있어서는 특히 AP(Application Processor) 시장의 본격적인 성장을 가져오고 있으며 삼성전자는 이미 전세계 AP시장의 50% 이상을 장악하고 있다"고 전했다.

송 애널리스트는 따라서 중장기적인 관점에서 글로벌 투자가들은 이제 '숏(매도) 애플 - 롱(매수) 삼성' 전략을 넘어 '숏 인텔 - 롱 삼성' 투자 전략까지도 고려할 수 있을 것이라고 분석했다.
대우증권은 2011년 전세계 AP 시장이 약 80억 달러 수준으로 예상된다며 400억 달러 규모의 CPU 시장에 비해 아직 상당히 작다고 했다. 그는 그러나 2011년 5억대를 넘어서기 시작한 스마트폰과 태블릿 PC 시장이 2015년 17억대 이상으로 성장할 것을 가정할 때 2015년 AP 시장 규모는 약 380억 달러로 급성장하며 인텔이 독점하고 있는 CPU 시장 규모를 넘어설 것으로 판단했다.

송 애널리스트는 "'From CPU to AP'라는 글로벌 반도체 시장의 메가 트렌드는 'From Intel to Samsung'으로 이어질 가능성이 높다"며 "삼성전자가 이미 메모리 시장의 45%, AP 시장의 50% 이상을 장악하고 있다는 점을 고려할 때 2014년 또는 2014년 이후 삼성전자 반도체 부문의 매출액은 인텔을 넘어설 것으로 예상되기 때문"이라고 설명했다.

이 증권사는 삼성전자의 2011년 실적은 매출액 162조원(전년대비 +4.7%), 영업이익 15조6000억원(-9.6%)으로 내다봤다. 통신 부문의 실적 호조 지속과 반도체 부문의 점진적인 실적 개선에 따라 4분기 영업이익도 4조7000억원에 이를 것이라고 전망했다.

2012년 예상 실적은 매출액 184조원(+13.4%), 영업이익 19조5000억원(+24.4%)으로 예상했다. 실적의 가장 큰 변화(성장요인)는 비메모리 부문의 실적 호조에 있다. 그는 "시스템LSI 생산 능력은 기존의 S-라인과 오스틴 라인 외에 14라인까지 추가돼, 내년 2분기 이후 비메모리 총 생산능력은 월 14만~15만장 수준에 이를 전망"이라며 "이에 따라 내년 반도체 부문 예상 영업이익 8조7000억원 중 2조5000억원 이상이 비메모리 부문에서 창출될 것"이라고 기대했다.

한경닷컴 정형석 기자 chs8790@hankyung.com