"변동성 확대에 대비해야 할 때"-신한금융투자

당분간 모멘텀(상승동력) 부족으로 인해 증시의 변동성이 확대될 수 있다는 전망이다. 더욱이 국내 증시의 경우 오는 10일 옵션만기일이 예정돼 있어 보수적인 대응이 필요한 시기라는 분석이다.

심재엽 신한금융투자 연구위원은 7일 "시장 내 거래대금이 감소한 가운데 시장의 혼조세가 이번주에도 이어질 것"이라며 "지난주말 미국 3대 지수가 1% 가량 동반 하락했는데 이는 주간 기준으로 연중 최대 낙폭"이라고 전했다.

특히 "에너지와 기술주의 약세 속에 애플의 주가도 하락했는데 한국과 미국 시장 간 강한 연동성과 유럽의 ‘슈퍼선데이(선거)’, 애플과 삼성주가의 연동성 그리고 한국 옵션만기일 등을 감안할 때 보수적인 대응이 필요하다"고 심 연구원은 판단했다.

유동성 관련 정책 대응을 제외하면 단기적으로 모멘텀 역시 부족한 상황이라는 지적이다. 심 연구원은 "연준의 1차 양적완화(QE1)가 종료된 2010년 3월과 2차 양적완화(QE2)가 시행되기 전인 2010년 8월까지 S&P500지수는 9% 하락했다"며 "반면 지난해 9월21일 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist) 정책이 발표된 후 시장은 18% 상승했다"고 설명했다. 즉, 미국 경제와 주식시장은 정부정책과 유동성에 상당히 민감하다는 것.

그는 "이번주 연방준비제도(Fed)의 고위 인사들의 대외 강연이 예정돼 있고 시장은 3차 양적완화와 6월말 종료되는 오퍼레이션 트위스트 연장 여부에 대한 결정에 주목할 것"이라고 진단했다. 그렇지만 추가 완화정책을 단행하기 위해선 더 많은 경제지표가 악화될 필요성이 있기 때문에 당분간 시장은 혼조 국면에 진입할 가능성이 높아졌다는 게 심 연구원의 분석이다.

프랑스 대통령 선거 결과와 그리스 총선 결과 역시 글로벌 주식시장의 변동성을 확대시킬 여지가 있다는 것. 프랑스 올랑드 사회당 후보의 대통령 당선이 당장 새로운 변수가 아니라 하더라도 유럽 재정위기에 대해 긴축을 통한 재정 건전성 강화보다 다른 방식을 통해 위기를 벗어나려는 해법이 제시될 수 있어 시장에 혼선을 줄 수 있을 것이란 지적이다.

심 연구위원은 "올랑드는 대통령 당선 후 신재정협약을 재논의하겠다는 공약을 내걸었었다"며 "이를 위해 공동채권(유로본드) 창설, 유럽은행의 투자 및 융자 촉진, 금융거래세 도입, 미사용 구조기금 통합 등을 제시하고 독일의 적극적인 공조 가능성을 언급해 향후 시행에 따른 정책 혼선이 예상되는 것"이라고 설명했다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com