KB금융, ING생명 인수 가능성 확대 경계-이트레이드證

이트레이드증권은 21일 KB금융에 대해 ING생명 인수 여부에 따른 주주가치 제고효과는 불확실하다며 투자의견 '중립(시장수익률)'과 목표주가 4만7300원을 유지했다.

하학수 이트레이드증권 연구원은 "(현재 상황을) KB금융의 인수 가능성 상승과 인수가격 하락 등으로 확대 해석하는 것은 바람직하지 않다"며 "언론보도에 따르면 지난 18일 실시된 ING생명 아시아·태평양 본부 매각을 위한 예비입찰에 KB금융, 대한생명, AIA, 메트라이프 등이 예비입찰에 참여했고 삼성생명, 교보생명, 푸르덴셜생명 등은 인수의향서(LOI)를 제출하지 않았다"고 설명했다.

예비입찰에 대한 잠재적 인수대상자들의 미온적인 반응을 KB금융 쪽에 너무 긍정적으로 확대 해석해서는 안된다는 분석이다.

하 연구원은 "예비입찰 불참이 본입찰 참여를 제한하지 않고 인수 경쟁 완화는 매각 이익 극대화라는 목표에 맞지 안기 때문에 ING생명의 매각 구조 및 과정이 변경될 가능성도 있다"고 언급했다.

특히 인수건이 성사되더라도 주주가치를 높이는 효과는 크지 않을 것이라는 설명이다.

하 연구원은 "단기적인 재무효과만 고려하면 KB금융이 ING생명 한국법인 인수에 지급할 수 있는 최대 가격은 4조원으로 추정된다"며 "최저 인수가격 전망(3조원)과의 괴리를 감안, ING생명 인수로 인한 KB금융의 주주가치 제고 효과는 최대 3% 수준에 불과하다"고 분석했다.

다만 하 연구원은 ING생명 한국법인의 영업력과 KB금융 고객기반을 활용한 시장점유율(M/S) 확대 등은 기대요인이라고 덧붙였다.

한경닷컴 이민하 기자 minari@hankyung.com