中 생산·투자·소비 모두 둔화…침체 빠지나

금리인하·공공투자 등 부양책 효과 없어
물가는 안정적…하반기 유동성 더 늘릴 듯

중국의 7월 경기 성장세가 둔화된 것으로 드러남에 따라 중국 경제의 장기 침체에 대한 우려가 커지고 있다. 그동안 중국 정부가 금리 인하와 공공투자 프로젝트 확대라는 경기부양책을 실시했음에도 불구하고 거의 효과를 보지 못했다는 점에서 충격을 주고 있다. 전문가들은 중국 정부가 금리 추가 인하 등 강도 높은 부양책을 꺼내들 것으로 보고 있지만 성장세가 회복될 수 있을지에 대해서는 회의적이다.

◆하반기에도 성장세 둔화 지속

중국의 7월 생산 투자 소비 지표들의 성장세가 둔화된데 대해 전문가들은 당혹감을 감추지 못하고 있다. 당초 산업생산 등 거시지표들이 호전돼 2분기를 바닥으로 중국 경제가 회복될 것으로 예상했기 때문이다. 중국 정부는 지난 6월8일과 7월5일 두 차례에 걸쳐 금리를 내렸다. 지난 5월에도 지급준비율을 내리는 등 통화완화정책을 적극 실시했다. 또 에너지절약형 가전과 자동차에 대규모 보조금을 주는 소비촉진책을 실시하는 한편 공항 도로 철도 등 대형 프로젝트를 앞당겨 실시하는 부양책을 내놓기도 했다.

시장 전문가들은 7월 산업생산 증가율이 6월의 9.5%에 비해 다소 회복된 9.8%를 기록할 것으로 예상했다. 정부가 공공프로젝트를 확대하는 등 고정자산 투자를 늘렸기 때문에 교통은행 등 일부 기관에서는 산업생산 증가율이 4개월 만에 두 자릿수를 회복할 것이라는 의견을 내놓기도 했다.

그러나 공공투자가 늘어난 만큼 민간투자분이 큰 폭으로 줄어들었고 이로 인해 산업생산은 둔화됐다. 가전과 자동차에 대한 보조금 정책에도 불구하고 소매판매 증가율마저 13.1%로 낮아져 경기침체의 심각함을 반영했다. 일부에서는 이달 초 발표된 제조업 구매관리자지수(PMI)가 8개월 만의 최저치인 50.1을 기록했던 만큼 당분간 경기회복이 늦춰질 가능성이 크다고 분석했다.

◆물가안정으로 금리 인하 앞당길 듯

7월 소비자물가는 시장의 전망치에서 크게 벗어나지 않아 전년 동기 대비 1.8% 오르는 데 그쳤다. 7월 물가상승률이 지난 6월의 2.2%에 비해 크게 낮아진 것은 매월 10% 이상 오르며 물가상승을 주도해왔던 식품가격이 2.4% 오르는 데 그친 데다, 지난해 7월 물가상승률이 6.5%로 최고조에 달해 기저효과가 작용했기 때문이다.

소비자 물가상승률이 1%대를 기록하자 중국 국가발전개혁위원회는 휘발유와 경유 가격을 각각 당 390위안, 370위안 인상하기로 결정했다.

전문가들은 소비자물가가 8월 이후에는 다시 상승세로 돌아서겠지만 올해 정부의 목표치인 4%를 크게 밑돌 것으로 보고 있다. 리후이융(李彗勇) 신은만국증권 애널리스트는 “4분기에 소비자물가상승률이 반등하겠지만 올해 말에는 2.5~2.7% 수준에 그칠 것”이라며 “정부가 적극적으로 통화정책을 펼 수 있는 여지는 충분하다”고 말했다. 중국 정부가 ‘물가’에서 ‘안정적인 성장’으로 거시정책의 방향을 전환한 만큼 적극적인 경기부양책이 추가로 나올 것으로 시장은 기대하고 있다. 중국 정부는 이미 적극적인 소비 촉진, 공공 및 민간분야의 투자 확대, 감세정책 등을 추진하겠다는 방침을 밝혀왔다. 조만간 지급준비율과 금리 인하 등 유동성을 늘리는 조치도 나올 전망이다.

일부에서는 금리 인하가 자칫 부동산 가격 상승 등 거품을 만들 것이라고 우려하고 있다. 루정웨이 흥업은행 수석이코노미스트는 “물가가 당초 예상치인 1.7%에 비해 0.1%포인트 더 오른 것은 부동산 가격의 상승이 가장 큰 원인”이라고 말했다.

베이징=김태완 특파원 twkim@hankyung.com