"포스코, 실적회복은 내년 1분기부터"-삼성證

삼성증권은 11일 포스코에 대해 "내년 1분기부터 실적 회복이 가능할 것"이라며 '매수' 추천했다. 목표주가는 46만원으로 책정됐다.

이 증권사 김민수 연구원은 "포스코 단독기준 3분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 9.1%와 21.6% 줄어든 9조 515억원과 8523억원을 기록해 당초 예상치를 밑돌 것"이라며 "이는 전분기 대비 출하량 증가에도 불구하고 글로벌 철강시황 회복부진으로 탄소강 제품가격도 떨어졌기 때문"이라고 설명했다.

다만 3분기 동아시아 냉연가격은 전분기 대비 최대 16.6% 하락했으나, 포스코의 수출가격은 비교적 견조하게 유지될 것으로 예상됐다.

김 연구원은 또 "포스코의 영업실적은 2013년 1분기부터 큰 폭으로 개선될 전망인데 이는 원료투입원가는 약 7만원 하락이 예상되는데 반해 제품가격 인하 폭은 그 이하가 될 것으로 전망되기 때문"이라고 말했다. 2013년 상반기에는 현대하이스코 신규설비 가동에 따른 국내 열연수요회복과 일본 차강판 출하량 증가 등도 예상된다는 것.

국제가격과 포스코 수출가격의 디커플링(de-coupling)이 확인되고 있다는 분석도 나왔다. 포스코의 주가는 2010년 경쟁사의 고로진출 이후 지수대비 할인이 심화됐는데 이는 철강원료 계약기간 변화와 함께 수출비중도 40% 수준까지 상승해 영업실적에 대한 가시성이 낮아졌기 때문이라고 김 연구원은 판단했다.

그는 그러나 "2011년 하반기부터 포스코의 수출가격과 국제가격과 디커플링 모습을 확인했는데 이는 포스코의 전략제품 비중이 크게 상승했기 때문"이라며 "올해 포스코의 차강판 수출량은 2009년대비 50% 늘어날 것"으로 내다봤다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com