"엔/원 환율 하락세나 낮은 민감도··시장 영향 제한적"
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마켓포커스 2부 - 이슈진단
대신경제연구소 문남중> 엔/원 환율의 5년래 최고치 기록은 옐런 청문회 이후에 위험자산을 선호하는 경향들이 시장에 나타나면서 이런 현상이 나타난 것으로 보인다. 엔/원 환율은 역사적인 저점, 금융위기 이전으로 돌아선 모습을 보였기 때문에 시장에서는 많은 이슈가 되고 있다. 전반적으로 지금 원화 환율 역시 약세 흐름이 나타나고 있는 기조 하에서 엔/원 환율 하락이 나타나는 이유들은 일본 외환 당국에서 경계감이 부각되는 부분들이 있다. 또 옐런 청문회 이후 위험자산 선호에 대한 경향들이 높아진 부분들에 기인한다.
올해 초 원/엔 환율 급락과 더불어서 엔저현상들이 맞물린 시점이 있었다. 그때 당시 수출경합도가 높은 IT와 자동차산업에 미치는 부정적인 영향들이 국내 증시뿐만 아니라 외국인 수급에도 영향을 줄 것이라는 부분들이 분석되는 부분이 있었는데 실제로 외국인 매도세에 영향을 준 부분들이 있었고, 원화 약세의 압력으로 작용한 선례가 있다는 부분들을 참고하는 것이 좋다.
하지만 전반적으로 현재 엔/원 환율 흐름 자체가 국내 경제 및 증시시장 자체에 부정적인 영향을 주진 않을 것이다. 이유는 국내 산업은 금융위기를 겪으면서 경쟁사 대비 제품 경쟁력을 상당히 강화시키면서 시장점유율을 상당히 높여 놓은 부분들이 있고, 두 번째는 지금 한국기업들의 생산기지 자체가 모두 현지화돼있는 상황이기 때문에 환율흐름의 영향을 받는 민감도가 이전에 비해서 많이 낮아졌다고 볼 수 있다.
그렇기 때문에 이런 부분들이 시장참여자들 입장에서 많이 확산되고 있기 때문에 한국 경제 및 시장에 주는 영향력 자체는 제한적이다. 결국 옐런 청문회 이후 위험자산을 선호하는 경향들이 최근 엔/원 환율의 하락흐름을 만든 부분들이 있고, 다만 가격대로 본다면 1,100원 선에서는 외환당국의 개입 경계감이 높아질 수 있기 때문에 속도조절이 나타날 것이다.
3분기 GDP 결과치를 놓고 이런 이야기들이 많이 나오고 있다. 그렇기 때문에 이번 주 21일 열릴 통화정책회의를 통해 추가적인 완화정책이 나올 것이라는 기대감이 높아지고 있다. 현 시점에서는 그것보다는 기존 정책을 지속하겠다는 부분을 강조할 것이다. 지난 14일 발표됐던 일본의 GDP 결과치를 보면 전기 대비 0.5% 증가를 보였는데 3분기 GDP보다는 2분기 GDP가 0.9% 정도 올라간 부분들이 어떻게 보면 계절적으로 여름에 들어서면서 개인 소비나 수출에 악영향이 있었던 부분들이 3분기 GDP에 영향을 준 것으로 보이기 때문에 이런 부분들이 성장세가 주춤할 것이라는 우려로 연계된 것이다.
이번 회의를 통해서 추가적인 완화책보다는 기존 정책을 유지하겠다는 확인 정도로만 끝날 가능성이 상당히 높기 때문에 이런 부분들이 지난 주 일본 증시의 급등이나 엔화 흐름의 조정 요인으로 작용할 수 있다는 부분은 우려감으로 기억해야 한다. 전반적으로 일본 경기가 약화되고 있다는 것을 막기 위한 일본 통화정책이 계속 지속될 수 있는 부분들이 내년도 소비세율 인상과 더불어서 연결될 수 있는 부분들이 있기 때문에 일본 중앙은행 입장에서는 앞으로도 꾸준하게 통화완화적인 정책을 계속 가지고 갈 수 밖에 없기 때문에 엔화 약세의 흐름 자체는 계속 이어질 것이다.
옐런 청문회를 기점으로 해서 달러화의 흐름을 살펴보는 것이 필요하다. 전반적인 흐름 자체는 어차피 양적완화 조기 축소에 대한 가능성을 위축시킨 부분들이 있기 때문에 달러화 약세 흐름에 영향을 줬던 부분들은 인지해야 한다. 최근 옐런 청문회를 통해서 옐런 차기 연준 지명자가 경기부양에 대한 의지를 상당히 많이 피력했는데 실업률 7.3%가 상당히 높다는 부분들을 강조했기 때문에 경기를 앞으로 활성화시키는 것들이 연준의 사명이라는 점을 강조한 부분을 주목해야 한다.
더불어서 주식시장 입장에서는 최근 미국 증시의 주식 가격 자체가 상당히 많이 올라갔다는 논란들이 일어나고 있는데 아직까지는 자산 가격 거품이 끼지 않았다고 이야기했기 때문에 이런 부분들이 다우지수를 비롯한 증시에는 큰 영향을 주고 있지만 외환시장에는 오히려 옐런 효과가 제한된 모습으로 나타났다. 최근 달러화 약세 흐름은 계속 이어질 것으로 보이고, 물론 통화정책을 놓고 미 경제지표의 흐름이 어떻게 될지에 따라 달러화 강세와 약세에 변동성을 내파할 부분들은 있지만 어차피 전반적인 흐름은 약세흐름이라는 것을 기억해야 한다.
이번 주는 21일 FOMC 의사록이 공개되는데 10월 성명서에서 삭제된 부분들이 경제회복에 대한 추가적인 증거의 삭제, 문구가 없어진 부분들이 있기 때문에 이런 배경에 주목할 필요가 있다. 연준 위원들이 현재 연방정부 폐쇄에 상당히 민감하게 반응하고 있다고 판단될 경우에는 1월 부채협상을 앞두고 12월 FOMC에서 테이퍼링을 시행할 가능성이 상당히 낮을 것이다. 전반적으로 옐런 연준의장 지명자의 비둘기파적인 성향 속에서 이번 주 주요 연준 의원들의 연설이 많이 예정되어 있다는 부분들을 보면 달러화 약세흐름에 영향을 주는 발언들을 많이 할 가능성이 높다는 점에서 이번 주 역시 달러 약세 흐름에 영향을 주는 요인들이 풍부할 것이다.
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대신경제연구소 문남중> 엔/원 환율의 5년래 최고치 기록은 옐런 청문회 이후에 위험자산을 선호하는 경향들이 시장에 나타나면서 이런 현상이 나타난 것으로 보인다. 엔/원 환율은 역사적인 저점, 금융위기 이전으로 돌아선 모습을 보였기 때문에 시장에서는 많은 이슈가 되고 있다. 전반적으로 지금 원화 환율 역시 약세 흐름이 나타나고 있는 기조 하에서 엔/원 환율 하락이 나타나는 이유들은 일본 외환 당국에서 경계감이 부각되는 부분들이 있다. 또 옐런 청문회 이후 위험자산 선호에 대한 경향들이 높아진 부분들에 기인한다.
올해 초 원/엔 환율 급락과 더불어서 엔저현상들이 맞물린 시점이 있었다. 그때 당시 수출경합도가 높은 IT와 자동차산업에 미치는 부정적인 영향들이 국내 증시뿐만 아니라 외국인 수급에도 영향을 줄 것이라는 부분들이 분석되는 부분이 있었는데 실제로 외국인 매도세에 영향을 준 부분들이 있었고, 원화 약세의 압력으로 작용한 선례가 있다는 부분들을 참고하는 것이 좋다.
하지만 전반적으로 현재 엔/원 환율 흐름 자체가 국내 경제 및 증시시장 자체에 부정적인 영향을 주진 않을 것이다. 이유는 국내 산업은 금융위기를 겪으면서 경쟁사 대비 제품 경쟁력을 상당히 강화시키면서 시장점유율을 상당히 높여 놓은 부분들이 있고, 두 번째는 지금 한국기업들의 생산기지 자체가 모두 현지화돼있는 상황이기 때문에 환율흐름의 영향을 받는 민감도가 이전에 비해서 많이 낮아졌다고 볼 수 있다.
그렇기 때문에 이런 부분들이 시장참여자들 입장에서 많이 확산되고 있기 때문에 한국 경제 및 시장에 주는 영향력 자체는 제한적이다. 결국 옐런 청문회 이후 위험자산을 선호하는 경향들이 최근 엔/원 환율의 하락흐름을 만든 부분들이 있고, 다만 가격대로 본다면 1,100원 선에서는 외환당국의 개입 경계감이 높아질 수 있기 때문에 속도조절이 나타날 것이다.
3분기 GDP 결과치를 놓고 이런 이야기들이 많이 나오고 있다. 그렇기 때문에 이번 주 21일 열릴 통화정책회의를 통해 추가적인 완화정책이 나올 것이라는 기대감이 높아지고 있다. 현 시점에서는 그것보다는 기존 정책을 지속하겠다는 부분을 강조할 것이다. 지난 14일 발표됐던 일본의 GDP 결과치를 보면 전기 대비 0.5% 증가를 보였는데 3분기 GDP보다는 2분기 GDP가 0.9% 정도 올라간 부분들이 어떻게 보면 계절적으로 여름에 들어서면서 개인 소비나 수출에 악영향이 있었던 부분들이 3분기 GDP에 영향을 준 것으로 보이기 때문에 이런 부분들이 성장세가 주춤할 것이라는 우려로 연계된 것이다.
이번 회의를 통해서 추가적인 완화책보다는 기존 정책을 유지하겠다는 확인 정도로만 끝날 가능성이 상당히 높기 때문에 이런 부분들이 지난 주 일본 증시의 급등이나 엔화 흐름의 조정 요인으로 작용할 수 있다는 부분은 우려감으로 기억해야 한다. 전반적으로 일본 경기가 약화되고 있다는 것을 막기 위한 일본 통화정책이 계속 지속될 수 있는 부분들이 내년도 소비세율 인상과 더불어서 연결될 수 있는 부분들이 있기 때문에 일본 중앙은행 입장에서는 앞으로도 꾸준하게 통화완화적인 정책을 계속 가지고 갈 수 밖에 없기 때문에 엔화 약세의 흐름 자체는 계속 이어질 것이다.
옐런 청문회를 기점으로 해서 달러화의 흐름을 살펴보는 것이 필요하다. 전반적인 흐름 자체는 어차피 양적완화 조기 축소에 대한 가능성을 위축시킨 부분들이 있기 때문에 달러화 약세 흐름에 영향을 줬던 부분들은 인지해야 한다. 최근 옐런 청문회를 통해서 옐런 차기 연준 지명자가 경기부양에 대한 의지를 상당히 많이 피력했는데 실업률 7.3%가 상당히 높다는 부분들을 강조했기 때문에 경기를 앞으로 활성화시키는 것들이 연준의 사명이라는 점을 강조한 부분을 주목해야 한다.
더불어서 주식시장 입장에서는 최근 미국 증시의 주식 가격 자체가 상당히 많이 올라갔다는 논란들이 일어나고 있는데 아직까지는 자산 가격 거품이 끼지 않았다고 이야기했기 때문에 이런 부분들이 다우지수를 비롯한 증시에는 큰 영향을 주고 있지만 외환시장에는 오히려 옐런 효과가 제한된 모습으로 나타났다. 최근 달러화 약세 흐름은 계속 이어질 것으로 보이고, 물론 통화정책을 놓고 미 경제지표의 흐름이 어떻게 될지에 따라 달러화 강세와 약세에 변동성을 내파할 부분들은 있지만 어차피 전반적인 흐름은 약세흐름이라는 것을 기억해야 한다.
이번 주는 21일 FOMC 의사록이 공개되는데 10월 성명서에서 삭제된 부분들이 경제회복에 대한 추가적인 증거의 삭제, 문구가 없어진 부분들이 있기 때문에 이런 배경에 주목할 필요가 있다. 연준 위원들이 현재 연방정부 폐쇄에 상당히 민감하게 반응하고 있다고 판단될 경우에는 1월 부채협상을 앞두고 12월 FOMC에서 테이퍼링을 시행할 가능성이 상당히 낮을 것이다. 전반적으로 옐런 연준의장 지명자의 비둘기파적인 성향 속에서 이번 주 주요 연준 의원들의 연설이 많이 예정되어 있다는 부분들을 보면 달러화 약세흐름에 영향을 주는 발언들을 많이 할 가능성이 높다는 점에서 이번 주 역시 달러 약세 흐름에 영향을 주는 요인들이 풍부할 것이다.
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