[종목포커스]서한, 알쏭달쏭 실적 발표에 투자자 '헷갈리네'

대구 지역 2위 건설 회사인 서한이 사상 최대 실적에도 투자자들의 불만을 사고 있다. 회사 측의 알쏭달쏭한 비용처리 방식이 문제가 됐다.

17일 한국거래소와 금융투자업계에 따르면 서한은 지난 14일 장 마감 후 지난해 영업이익이 179억 원으로 전년보다 219.03% 늘었다고 밝혔다. 같은 기간 매출은 100.88% 증가한 2976억 원, 당기순이익은 304.83% 급증한 163억 원을 나타냈다.

숫자만 놓고 보면 서한의 지난해 실적은 직전년보다 크게 개선, 사상 최대 수준이다. 그러나 한껏 부풀어 올랐던 시장 기대치에는 못 미치는 수준이라는 지적이다.

앞서 회사 측은 지난 4분기 실적이 큰 폭으로 개선될 것이라고 전망했다. 이에 시장에서도 4분기 영업이익이 3분기까지 누적 이익 수준에 달할 것으로 추정해왔다.

실제 서한의 지난해 4분기 영업이익은 26억 원에 그쳤다. 이전 3분기까지 누적 영업이익은 152억9600만 원으로 각 분기 평균치에 절반 수준으로 부진했다.

4분기 영업이익이 크게 감소한 이유는 분양 완공 시점에 순차적으로 반영될 예정이었던 분양 관련 비용을 일괄적으로 반영했기 때문.

한 개인투자자는 "장 마감 후 나온 실적 발표만 보고는 '실적 충격(어닝 쇼코)'인 줄 알고 너무 놀랐다"며 "회사에 전화해서 비용 처리 얘기를 듣고 뒷통수를 맞은 느낌이 들었다"고 말했다.

투자자들의 불만은 4분기 실적 발표 전까지 비용 처리에 관한 어떠한 정보나 설명도 없다가 100억 원 이상을 처리했다는 것이다. 회사와 시장간 소통에 차질이 생기면 신뢰 형성에 좋을 게 없다는 지적이다.

국내 대형증권사 한 관계자는 "올해 순차적으로 반영해도 될 비용을 지난해 4분기 일괄처리하면서 영업이익이 시장 기대치와 100억 원가량 차이가 생겼다"고 말했다. 그는 이어 "예정된 손실비용을 미리 처리하면 올해 실적이 더 좋아보일 수는 있지만 투자자들의 신뢰를 잃게 될 수도 있다"고 덧붙였다.

서한 측은 분양 증가로 매출액과 이익의 증가세가 올해에도 이어질 것으로 보고 있다. 기존에 분양했던 '펜타힐즈 서한이다음' 및 '레이크뷰 서한이다음', '테크노폴리스 서한이다음'이 본격적인 준공을 앞두고 있다. 977세대에 이르는 '금호 서한이다음' 및 '혁신도시 서한이다음' 3차와 4차 공사도 실시한다.

한경닷컴 이민하 기자 minari@hankyung.com