[마켓인사이트] 금융당국 "발행 늘리려면 자본확충하라"…증권사, ELS 판매 제동 걸리나

차입투자 비율 완화 요구에 금융당국 '불가' 방침
ELS 발행 늘어날수록 차입투자 비율 높아져
신한·대신·NH, 한도 육박…"상품 만들고도 팔지 못해"

▶마켓인사이트 4월 13일 오전 8시 11분

금융당국이 증권사들의 재무건전성 규제인 레버리지(차입투자)비율을 완화해달라는 요구에 ‘불가’ 방침을 밝혔다.

이에 따라 신한금융투자, NH투자증권, 하나대투증권, 대신증권 등 레버리지비율이 위험 수위에 가까워진 증권사들은 발등에 불이 떨어졌다. 레버리지비율은 총자산을 총자본으로 나눈 값이다.

◆당국 “ELS 규제 불가피”

금융당국 관계자는 13일 “증권업계에서 레버리지비율을 풀어달라는 의견이 제기되고 있는 것을 알고 있지만 수용하기 어렵다”고 못 박았다. 이 관계자는 “레버리지비율은 최근 판매가 급증하고 있는 주가연계증권(ELS)을 규제할 수 있는 유일한 수단”이라며 “자산이 자본금의 10배 이상 치솟은 증권사가 계속 ELS를 찍어내고 있는 것을 방치할 수는 없다”고 말했다.

금융위원회는 증권사 영업용순자본비율(NCR) 규제를 완화하는 대신 레버리지비율 규제를 2016년부터 도입하는 내용의 ‘증권사 건전성 규제 개편안’을 지난해 발표했다. 개편안에 따르면 이 비율이 1100%(2년 연속 순이익 적자면 900%) 이상인 증권사는 경영개선권고, 1300%(2년 연속 순이익 적자면 1100%)를 넘으면 경영개선요구를 받게 돼 임원진 교체, 영업정지 등의 제재 조치가 뒤따른다.

증권사들은 이 같은 레버리지비율 규제가 과도하다며 한도 비율을 완화해줄 것을 요구했다. 증권업계 관계자는 “미국 은행의 레버리지비율 규제는 1600~3300% 수준이며 실제 글로벌 투자은행인 도이치가 2300%, 크레디트스위스(CS)도 2040%에 달한다”며 “은행도 아닌 증권사에 1100%는 과도하다”고 주장했다.

◆한도 꽉 찬 증권사들 ‘발등의 불’

증권사들이 아직 시행되지도 않은 레버리지비율 규제를 완화해달라고 금융당국에 강하게 요구하는 것은 ELS 때문이다. ‘중위험 중수익’을 표방하는 ELS는 증권사들에 저금리 시대의 ‘효자 상품’으로 자리 잡으며 판매가 급증하고 있다. 1분기 중 ELS 발행액은 24조1039억원으로 지난해 같은 기간 대비 74.4% 늘었다.

증권사의 최대 고민은 ELS를 발행할수록 레버리지비율이 함께 높아진다는 점이다. ELS는 증권사가 자기신용을 담보로 발행하는 상품으로 회계상 부채로 인식된다.

지난해 말 기준 신한금융투자의 레버리지비율은 1015%에 달한다. 대신증권 899%, NH투자증권 876%, 하나대투증권 852%, 미래에셋증권 825% 등 다른 증권사들도 레버리지비율 한도가 넉넉하지 않은 상태다.

이 같은 상황에서 ELS를 추가로 발행할 경우 금융당국으로부터 시정조치를 받을 가능성이 높다. 증권업계 관계자는 “레버리지비율 때문에 좋은 구조의 ELS 상품을 만들어놓고도 팔지 못하고 있다”고 토로했다.

이에 대해 금융당국 관계자는 “ELS는 수익구간보다 손실구간이 상대적으로 더 커질 수 있는 상품인데도 자금의 쏠림이 심해 향후 위험 가능성을 예의주시하고 있다”며 “자본시장의 전반적인 위험을 감안한다면 레버리지비율 한도에 다다른 증권사들은 증자를 해서 자본을 강화하든지, 아니면 ELS 발행을 조절할 필요가 있다”고 강조했다.

하수정 기자 agatha77@hankyung.com