커버드콜 펀드, 반등장서 추가 수익…로볼 펀드, 저변동 종목 담아 고전

'저성장 시대 재테크 상품' 엇갈린 희비

브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴) 결정이후 급락한 증시가 반등하면서 대표적 중위험·중수익 전략 상품인 ‘커버드콜(covered call)’과 ‘로볼(low volatility)’ 펀드의 희비가 엇갈리고 있다. 두 전략은 횡보장에서 일정 부분 수익을 내면서 하락장에선 손실 폭을 줄일 수 있는 ‘저성장 시대 재테크 상품’으로 최근 인기를 끌었다.

콜옵션(살 수 있는 권리) 매도로 추가 수익을 얻는 커버드콜 펀드는 브렉시트 결정 직후 콜옵션 가격이 평소보다 50% 이상 높아지면서 추가 이익을 낸 반면 로볼 펀드는 손실 폭을 만회하지 못해 고전 중이다.

27일 펀드평가사 제로인에 따르면 커버드콜 전략을 사용하는 ‘미래에셋배당프리미엄A’ 펀드는 지난달 24일 브렉시트 결정 이후 1.52%의 수익률을 기록하고 있다. 브렉시트 결정 직후 2% 이상 떨어지기도 했지만 한 달 만에 급반등했다. 마이다스KOSPI200커버드콜상장지수펀드(ETF)도 같은 기간 2.15% 올랐다. 두 펀드의 최근 6개월 수익률은 각각 6.28%와 9.21%로 2785개의 주식형펀드 상승률 3.93%보다 높았다.

커버드콜 전략은 일반 주식에 투자하는 동시에 현재 주가보다 높은 행사가격의 콜옵션을 매도하는 투자 전략을 구사한다. 예를 들어 코스피지수가 2000이라면 펀드는 코스피지수가 2100이 될 것이라고 전망하는 상대방에게 콜옵션을 매도하고 옵션 프리미엄을 받는다.

이때 옵션 만기일에 코스피지수가 2000 이하로 하락하면 계약 상대방은 콜옵션을 행사하지 않게 되기 때문에 펀드는 프리미엄만큼 수익을 확보할 수 있다. 펀드가 보유하고 있는 주식의 가치는 떨어졌지만 프리미엄만큼 다른 일반 주식형펀드에 비해 손실을 줄일 수 있다.

여기에 글로벌 금융위기와 같은 이벤트가 발생하면 콜옵션 프리미엄 가격은 평소보다 2~3배 높아진다. 미래에셋배당프리미엄 A펀드를 운용하는 이현경 미래에셋자산운용 멀티에셋투자부문 상무는 “브렉시트 결정으로 콜옵션 프리미엄이 평소의 1.5배 수준으로 올라 추가 수익을 낼 수 있었다”고 말했다. 이 펀드는 콜옵션 매도를 통해 월 0.3%대의 수익을 올리고 있다.

펀드 특성상 대형 우량주 중심의 포트폴리오를 짠 것도 대형주 주도 장세에서 수익률 회복에 도움이 됐다. 반면 변동성이 낮은 종목을 선별해 투자하는 로볼 펀드는 수익률을 회복하지 못하고 있다. 미래에셋TIGER로우볼ETF는 브렉시트 결정 이후 -1.05%를 기록하고 있다. 연초 이후로도 -1.03%의 수익률을 냈다. 같은 기간 코스피지수는 2.60% 올랐다. 브렉시트 결정 직후 수익률 하락폭이 2~3%로 작은 편이었지만 반등장에서 만회하지 못했기 때문이다.

김우섭 기자 duter@hankyung.com