한·미 금리 역전 폭 1%P 되면 월평균 외국인 자금 2.7조 이탈

한국과 미국의 기준금리가 100bp(1bp=0.01%포인트)까지 벌어지면 급격한 부작용이 나타날 수 있다는 분석이 나왔다.

11일 국회예산정책처에 따르면 과거 사례를 볼 때 한·미 금리 역전 폭이 50bp까진 제한적인 영향만 나타났다. 하지만 역전 폭이 100bp가 됐을 땐 외국인 증권투자자금이 월평균 2조7000억원 이탈했다.

미국 중앙은행(Fed)이 올 3월 금리를 연 1.25%∼1.50%에서 연 1.50%∼1.75%로 인상하면서 한국(연 1.50%)보다 높은 금리 역전 현상이 발생했다. 과거 한·미 금리가 역전된 때는 1999년 6월∼2001년 2월, 2005년 8월∼2007년 8월 등 두 차례였다.

국회예산정책처가 두 차례 중 경제 성장세와 주가 등 최근 경제 상황과 비슷한 2005년 8월∼2007년 8월 시기를 분석한 결과 금리 역전 폭이 25~50bp였던 2005년 8월∼12월까지 5개월간 외국인 증권투자자금은 4조4000억원 유출됐다. 월평균 9000억원이 나간 셈이다. 하지만 코스피지수는 오히려 24.1% 상승했다.

그러나 2006년 5월∼7월 금리 역전 폭이 100bp로 확대되자 파급력이 커졌다. 3개월간 증권·채권시장에서 외국인 자금 순유출액은 8조2000억원에 달했다. 월평균 2조7000억원의 외국인자금이 빠져나갔다. 금리 역전 폭이 50bp 이하일 때보다 3배 늘었다. 코스피지수 역시 8.6% 하락했다. 한·미 금리 역전이 국내 금융시장에 미치는 영향은 아직 미미하지만 역전 폭이 확대하면 상황이 급변할 수 있다는 얘기다.

시장 참여자들은 올해 한국은행이 금리를 1회, 미국은 3~4회 올릴 것으로 예상하고 있다. 한국이 금리 인상을 1회만 하고 미국이 연내 3회를 더 올리면 최대 75bp까지 벌어질 수 있다.

국회예산정책처 관계자는 “한·미 금리 역전 폭 확대는 외국인 투자자금 이탈, 주식시장에 대한 하락 압력으로 금융시장의 불안을 초래할 가능성이 있다”며 “국내 채권 수요를 약화해 시중금리 상승 압력으로 작용할 수 있다”고 말했다. 또 “글로벌 통상 갈등 확대까지 겹쳐지면 금융시장 변동성이 더 커질 수 있다”고 덧붙였다.

김은정 기자 kej@hankyung.com