'성장률 쇼크'에 장·단기 금리차 2년來 최저 수준…'景氣 비관론' 증폭
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더 짙어진 경기 하강 신호
국고채 10년물 금리 2.24%…3년물과 0.28%P 차 근접
2분기 연속 0%대 성장에 장기채 금리 급락 불러
증시 폭락 겹치며 안전자산 선호 현상 커져
"격차 더 줄어들 것" vs "추가 축소 쉽지 않아" 갈려
◆채권시장서 켜진 경기하강 신호26일 금융투자협회에 따르면 이날 서울 채권시장에서 10년 만기 국고채 금리는 전날보다 0.021%포인트 내린 연 2.248%로 장을 마감했다. 지난 3개월간 약 0.3%포인트 하락하면서 3년물 금리(연 1.968%)와의 격차가 0.280%포인트까지 좁혀졌다. 2016년 11월9일(0.269%포인트) 이후 가장 격차가 작다.
경기가 좋지 않을 것이라는 전망이 확산된 탓이 크다는 분석이다. 한국은행이 지난 25일 발표한 3분기 실질 국내총생산(GDP)은 전분기 대비 0.6% 증가한 400조2346억원을 기록했다. 두 분기 연속 0%대 성장에 머물렀다. 민간소비 증가율(0.6%)은 세 분기 연속 0%대에 그쳤고, 건설투자(-6.4%)와 설비투자(-4.7%)는 두 분기 연속 감소했다. 건설투자 감소폭은 외환위기 발생 직후인 1998년 2분기(-6.5%) 이후 20년 만에 가장 컸다. 금융시장에선 한은이 최근 하향 조정한 올해 경제성장률 목표치(2.7%)조차 달성하기 쉽지 않을 것이란 전망에 힘이 실리고 있다.
미국에서도 비슷한 현상이 나타나고 있다. 미국에선 국채 2년물과 10년물 금리 차가 11년 만의 최저 수준인 0.26%포인트 수준까지 좁혀졌다. 하지만 미국은 올해 경제성장률이 3%대를 기록할 만큼 경기가 좋기 때문에 경기 침체의 신호로 해석해야 한다는 견해와 단순히 미국 장기 채권 수요가 증가했기 때문이라는 의견이 서로 맞서고 있다.
◆향후 전망은 엇갈려채권 전문가들은 경기침체 우려가 커지면서 장·단기 금리차 축소 현상이 당분간 계속될 가능성이 있다고 전망했다. NH투자증권에 따르면 2001년 이후 실질 경제성장률과 잠재성장률의 격차가 마이너스(-)로 전환된 2003년, 2008년, 2011년, 2015년 모두 연말 장기금리가 연초 대비 크게 하락했다.
내년 목표 경제성장률은 2.7%로 한은이 제시하고 있는 잠재성장률(2.8%)보다 0.1%포인트 낮다. 강승원 NH투자증권 연구원은 “경기 전망이 어두워지면서 다음달 기준금리가 오르면 투자자들은 ‘추가 인상은 당분간 어려울지 모른다’고 판단할 수 있다”며 “이렇게 되면 10년 만기 국고채 금리는 지금보다 더 내려가 장·단기 금리차가 더 축소될 것”이라고 내다봤다.
그러나 한·미 금리 격차가 확대되고 있어 원화 장기채권 수익률이 추가적으로 더 크게 하락하기는 쉽지 않을 것이라는 관측도 있다. 지난 1월 말까지만 해도 한국 국고채 금리보다 낮았던 미국 10년 만기 국채금리는 2월부터 본격적으로 한국 금리를 웃돌기 시작해 지금은 0.87%포인트 수준까지 그 격차를 벌렸다. 서재춘 미래에셋자산운용 채권운용본부장은 “국내 장기채 금리는 미국 금리와 연동돼 움직이는 성향이 강하기 때문에 미국 기준금리 인상에 맞춰 상승세로 돌아설 수도 있다”며 “최근 국내 경기상황이 장기채 금리를 누르고 있지만 이 같은 흐름이 오래가진 않을 것”이라고 전망했다.
김진성 기자 jskim1028@hankyung.com