[종목썰쩐]아시아나항공, 매각 결론시 '긍정적'…"애경그룹 인수는 어려워"
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15일 오전 11시22분 현재 아시아나항공은 가격제한폭(30%)까지 오른 7280원에 거래되고 있다. 그룹의 아시아나항공 매각이 확실시되면서 정상화 기대감이 반영되고 있는 것으로 풀이된다.지난 11일 채권단으로부터 자구계획안을 거부당한 후 매각설이 불거지며 아시아나항공은 지난 2거래일간 46% 급등했다.
금호아시아나그룹은 이날 오전 긴급이사회를 열고 경영정상화 수정 자구계획안을 논의한다. 지주사인 금호고속과 금호산업을 살리고 유동성 위기를 해소하기 위해 아시아나항공 매각을 선택할 것이란 분석이 지배적이다.
아시아나항공은 연결 자산 규모 8조2000억원, 매출 7조2000억원 등 그룹 연간 매출의 60%를 담당하고 있다. 뿐만 아니라 에어부산(보유지분 44.2%) 아시아나IDT(76.2%), 아시아나에어포트(100%), 아시아나세이버(80%), 아시아나개발(100%), 에어서울(100%) 등을 자회사로 두고 있어 그룹 지배구조의 실질적인 몸통으로 여겨진다.김영호 삼성증권 연구원은 "아시아나항공의 매각을 포함한 새로운 자구안으로 채권단과 이번주 초 양해각서(MOU)를 체결하게 될 것이라는 전망이 우세하다"며 "오는 25일 600억원 규모의 아시아나항공 회사채가 만기를 앞두고 있기 때문"이라고 설명했다.
이 회사채를 막지 못하면 신용등급 강등, 회사채의 등급 하락 등으로 유동성 위험의 뇌관으로 여겨지는 장래매출채권 유동화증권(ABS) 조기상환을 요구받을 수도 있다. 때문에 만기 전 등급을 갖춘 사채를 통한 만기 연장이 절실하다는 분석이다.
매각이 성사되면 아시아나 항공은 새로운 대주주를 맞이함에 따라 재무구조를 개선하고 비용을 절감하게 될 것으로 기대된다. 신용등급 개선 가능성도 제기된다. 앞서 대한통운도 2012년 금호그룹에서 CJ그룹으로 매각되면서 회사채 신용등급이 'A0'에서 'AA-'로 두 등급 높아졌다. 신용등급이 올라가면 자본 조달금리가 하락한다. 2018년 말 기준 아시아나항공의 차입금은 3조2000억원, 연간 이자비용은 1635억원이었다. 조달금리가 1%포인트만 하락해도 310억원의 이익이 개선된다는 추산이다. 유상증자 등 자본 보충으로 추가적인 차입금 축소 및 이자비용 감소도 가능하다.
삼성증권은 인수합병 이슈가 발생한 만큼 기대감에 주가가 단기적으로 강세를 보일 것으로 예상했다.
재무적 안정성이 높은 주체가 아시아나항공을 인수한다면 경쟁력을 강화시키는 요인이 될 것이란 관측이다. 강성진 KB증권 연구원은 "아시아나항공은 중단거리 국제여객 중심의 항공사이면서도 서울 기반의 LCC(저비용항공사) 육성이 늦어져 경쟁업체들에게 성장의 기회를 내줬다"며 "안정적인 재무구조를 바탕으로 투자에 나설 경우 기타 항공사들에게 새로운 도전요소가 될 수 있다"고 내다봤다.아시아나항공 인수 유력후보로 꼽히는 곳은 신세계와 제주항공을 소유한 애경그룹이다. 애경그룹 입장에서는 항공사를 거느리면 물류망 확대, 면세점 확보 등에서도 유리해진다. 제주항공이 중단거리 비중이 큰 아시아나항공을 인수하게 된다면 중단거리 노선 확대, 항공기단 증가를 통해 타 LCC와의 격차를 벌릴 수 있다.
그러나 제주항공이 아시아나를 인수할 가능성은 높지 않다는 분석도 나온다. LCC인 제주항공은 단순한 사업구조가 장점인 만큼 대형 항공사를 인수했을 때 어려움이 만만치 않을 것이란 지적이다. 또 제주항공은 보잉기(B737)를 중심으로 운영되고 있어 에어버스(A320) 중심으로 단거리를 운항하는 아시아나항공을 인수하면 항공기 운영 효율성 저하의 문제도 겪을 수 있다.
방민진 유진투자증권 연구원은 "인수자는 금호산업이 보유하고 있는 33.5% 지분을 매입하고 연내 상환해야 하는 차입금 1조2700억원까지 해결해야 회사를 안정화시킬 수 있다"며 "대규모 자금력 뿐 아니라 항공업에 대한 높은 이해로 궁극적인 경쟁력 회복 방안을 제시할 수 있어야 할 것"이라고 강조했다.
이소은 한경닷컴 기자 luckysso@hankyung.com