한진칼 사상 최고가 vs 대한항공 4년 최저가

주가 격차 갈수록 벌어져

대한항공, 영업환경 악화로 뚝뚝
한진칼, 경영권 분쟁에 연일 상승
증권가 "과도한 고평가 주의"

‘한 배’를 타고 있는 한진칼과 자회사 대한항공 주가가 갈수록 벌어지고 있다. 지주회사 한진칼 주가가 그룹 매출의 약 80%를 차지하는 대한항공의 실적 악화에도 고공비행을 거듭한 결과다. 궁극적으로 주가 괴리는 좁아질 수밖에 없어 편승을 경계해야 한다는 목소리가 나온다.

한진칼 주가는 26일 8500원(16.5%) 뛰어올라 6만원에 거래를 마쳤다. 대한항공으로부터 떨어져 나와 2013년 9월 상장한 이후 최고가다. 장중 한때 6만5200원으로 26.6% 급등하기도 했다. 경영권 분쟁에 따른 주주 간 지분 경쟁이 호재로 작용했다는 분석이다.

대한항공의 최근 흐름은 정반대다. 이날 장중 2만1700원으로 떨어지며 2016년 1월 이후 최저가를 쓰기도 했다. 오후장 들어 힘을 내 전날보다 500원(2.53%) 오른 2만2950원에 장을 마쳤다. 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 확산에 따른 최악의 경영환경이 이 회사 주가를 짓누르고 있다.

지난해 6249억원의 순손실을 낸 대한항공 주가는 1년 전에 비해 40% 가까이 하락했다. 작년 2558억원의 순손실을 낸 한진칼 주가는 같은 기간 110% 넘게 치솟았다.

증권사들은 자산가치를 따져볼 때 지금의 한진칼 주가는 비정상이라고 평가하고 있다. 이날 기준 시가총액은 3조5000억원을 넘어 주요 자회사인 대한항공(시가총액 약 2조2000억원), 한진(4000억원), 진에어(4000억원) 시가총액을 모두 합친 것보다 크기 때문이다. 한진칼의 각사 지분율은 30%, 22%, 60%다. 올 들어 증권사들이 제시한 한진칼 목표주가가 현 주가의 절반 수준인 2만4000~3만3000원에 머무는 이유다.

경영권 분쟁에 휩싸인 한진칼은 조원태 한진그룹 회장 측과 조현아-KCGI-반도건설 연합 측이 번갈아가며 지분 매입 경쟁을 벌이고 있다. 반도건설과 KCGI의 잇단 추가 매입으로 조현아 전 대한항공 부사장 등 3자 연합 지분율이 37%를 넘어섰다. 조 회장과 ‘백기사’로 분류되는 델타항공 등 우호세력의 보유 지분(35%)을 웃도는 수준이다. 양지환 대신증권 연구위원은 “한진칼 주가의 변곡점은 지분경쟁 이슈의 소멸을 계기로 찾아올 것”이라면서도 “어느 한쪽이 50%+1주를 확보하기 어려운 상황인 만큼 고평가 상태는 당분간 지속될 가능성이 높다”고 말했다.

이태호 기자 thlee@hankyung.com