[김현석의 월스트리트나우] 코로나 재확산에 흔들리는 뉴욕 증시
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1년 전인 2020년 3월23일은 뉴욕 증시가 코로나 팬데믹 여파로 급락해 바닥을 찍었던 날입니다. 당시 2월 중순부터 5주간 S&P 500 지수는 34% 폭락했고 3월23일 2337.40을 저점으로 이후 1년간 76% 올랐습니다.
중요한 건 앞으로일 겁니다.이렇게 크게 떨어진 뒤 대폭 반등한 다음해 S&P 500 지수는 어떤 모습을 보였을까요?
LPL파이낸셜에 따르면 제 2차 세계대전 이후 30% 이상 약세장에서 급반등한 경우가 다섯 번(1970년, 1974년, 1987년, 2002년, 2009년) 있었습니다. 첫 해 컴백 랠리의 평균 상승률은 40.6%였지만 두 번째 해에는 16.9%로 낮아졌습니다. 특히 두 번째 해에는 큰 폭의 조정이 동반되는 경우가 많았습니다. 2009년 컴백 랠리에 이은 2010년의 경우 지수가 1년간 15.9% 올랐지만 한 때 17.1%까지 떨어진 적도 있었습니다. 이렇게 두 번째 해 발생했던 조정 폭은 평균적으로 10.2%에 달합니다.
그는 "올해 전반적인 변동성이 지속되겠지만 우리는 로테이션이 균형을 찾고 무엇보다 기업 이익 상승세가 나타나면서 연간으로 긍정적 수익률을 기대하고 있다"고 덧붙였습니다.
유가 등 원자재 가격에서 이런 우려가 가장 잘 확인됐습니다. 경기 정상화 기대감에 가장 미리 급등했던 서부텍사스원유(WTI)는 이날 배럴당 6.2%(3.80달러) 내린 57.76달러로 떨어졌습니다. 60달러 선이 무너지면서 지난달 5일 이후 최저가까지 밀렸습니다.
기술적으로도 S&P 500 지수는 4000을 돌파하지 못하고 지속적으로 문만 두드리고 있습니다. S&P 500 지수로 4000은 대략 주가수익비율(PER) 20~21배 수준인데 기업 실적이 확인되지 않는 한 이를 잘 넘기 힘들다는 분석입니다.
Fed가 보완적 레버리지 비율(SLR)을 폐지하기로 했지만, 이는 장기 국채 금리보다는 단기 국채에 영향을 줄 것이란 분석이 많습니다. 지난해 미 재무부는 단기물 발행을 대거 늘렸고 은행들도 단기물을 많이 매수한 때문입니다. 10년물 금리에는 별 영향이 없을 것이란 얘기입니다. 제롬 파월 의장은 이날 하원 금융위원회 증언에서 "SLR 조정이 금융시스템에 어떤 영향을 미칠지 언급하긴 아직 어렵다"고 답했습니다.
금리는 당분간 안정세를 보일 것이란 관측이 나옵니다. 한 채권 트레이더는 "지난주 금요일부터 분위기가 달라졌다"며 "금리가 너무 갑자기 급등하는 바람에 반발 매수가 유입되고 있어 다시 연 1.4%대까지 내려갈 것이란 얘기도 있다"고 말했습니다.
실제 이날 미 재무부가 실시한 2년물 입찰은 잘 끝났습니다. 사상 최대액인 600억 달러가 입찰에 부쳐졌는데 낙찰 금리는 예상됐던 0.152% 수준에서 형성됐고, 응찰률은 2.542배로 최근 평균인 2.52배를 웃돌았습니다. 이는 24, 25일 이어질 5년물, 7년물 입찰도 부드럽게 진행될 것이란 기대를 낳았습니다.
또 다른 월가 관계자는 "국채 금리는 상승할 재료는 모두 노출됐다"며 "올해 금리가 경기 회복과 함께 연말 2%까지 오를 수 있지만 지난 몇 주처럼 크게 상승하긴 어려울 것"이라고 전망했습니다.
먼저 Fed는 테이퍼링과 기준금리 조정 등 향후 통화정책 방향을 낱낱이 밝혔습니다. 또 인플레이션 예상치도 다 내놓았습니다. 그리고 조 바이든 행정부의 부양책과 인프라딜도 규모가 다 나왔습니다. 이 관계자는 "통화정책은 확정된 것이나 다름없고 인플레가 2분기부터 3% 안팎까지 오를 수 있다는 것도 모두 알고 있다. 부양책 규모도 대략 다 나왔다. 지금은 금리가 상승할 재료보다는 하락할 재료가 부각되고 있다"고 설명했습니다.
파월 의장은 이날 하원에서 "우리는 올해 물가가 올라갈 것이라고 예상한다"면서도"인플레이션이 미치는 영향은 특별히 크거나 지속적이지 않을 것"이라고 말했습니다.
특히 외국인 투자자들이 미국 채권에 투자할 때 환헤지 용도로 쓰이는 미 국채 3개월물 금리가 (Fed의 제로금리로 인해) 0.01% 수준으로 매우 낮은 점을 감안할 때 지금 미 국채 10년물을 살 경우 최근 10년래 가장 높은 수익률을 올릴 수 있는 상황입니다.
이런 연기금들의 리밸런싱은 1년 전인 지난 3월23일 바닥의 형성에도 상당한 공헌을 했다는 분석도 있습니다. 당시 금리가 크게 하락하면서 채권 값이 오르고 주가는 급등하는 통에 상당한 주식 수요가 나타났다는 겁니다.
물론 최근 기조적인 채권 하락세로 인해 6대 4 운용전략 자체에 대한 의문이 생기고 있어 이런 수요가 다 발생할 것으로 생각하기는 어렵습니다.
유럽을 중심으로 불거지고 있는 코로나 재확산 위험도 경기 회복을 지연시켜 금리를 떨어뜨릴 수 있는 위험으로 꼽힙니다.
실제 지난 1년간 지수별 수익률을 살펴보면 소형주 중심의 러셀 2000 지수가 126% 올라 가장 크게 상승했고 S&P 500 에너지업종 지수도 102% 올랐습니다. 이는 나스닥 100 지수 및 S&P 500 기술주의 87%보다 높습니다.
김현석 기자 realist@hankyung.com