레버리지 ETF는 '독이 든 사과'…혁신기업 ETF에 장기투자하라
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변동성 장세, ETF 제대로 투자하는 법상장지수펀드(ETF) 시장이 빠른 속도로 커지고 있다. 2002년 3444억원에 불과했던 국내 ETF 순자산 가치는 2010년 6조578억원으로 늘었고, 올 2월 56조164억원까지 급증했다. 그러나 거래 내역을 살펴보면 꼭 좋은 모습만 있는 것은 아니다. 작년 기준으로 전체 거래대금의 73.3%는 레버리지 및 인버스 ETF였다. 올해도 그 비중은 68.8%로 높게 유지되고 있다. 레버리지 ETF는 기초지수의 변동 폭보다 몇 배의 수익이나 손실을 거두도록 설계된 상품을 말한다. 한국은 두 배까지만 허용하고 있다. 인버스 ETF는 기초지수 가격이 오르면 수익률이 하락하고, 반대로 내리면 수익률이 상승하도록 설계된 ETF다. 두 ETF 모두 빠르게 단기 매매를 하는 투자자가 많이 활용하는 상품이라는 공통점이 있다.
'수익률 두 배' 레버리지 ETF
주가 떨어지면 손실도 두 배
상품 구조상 원금 회복 느려
ETF, 저렴한 수수료 장점
연금계좌 통해 담아볼 만
만약 이때 반등을 노려 코스피200 레버리지 ETF에 투자한 사람이 있었다고 가정해보자. 불행히도 주식시장은 제대로 된 반등에 실패한다. 코스피200지수가 잠시 200포인트를 넘어서긴 했지만, 재차 하락해 급기야 10월 24일에는 역사적인 저점인 123.27까지 떨어졌다. 이 기간 동안 레버리지 ETF 투자자가 계속 펀드를 보유하고 있었다면, 수익률은 -64.3%가 됐을 것이다. 같은 기간 코스피200지수가 -37.3% 정도 하락한 것에 비하면 훨씬 고통스러운 결과다.
그 이후에도 문제다. 2009년 7월 31일이 되면 코스피200지수는 다시 200포인트를 넘어섰다. 그러면 레버리지 ETF 투자자도 원금을 회복했을까? 아니다. 레버리지 ETF 투자자의 수익률은 여전히 -10.7%다. 레버리지 ETF 투자자는 2009년 9월 중순이 돼서야 원금이 회복됐다.폭락 후 반등장에서 레버리지 ETF가 원래 지수에 비해 원금 회복이 느려지는 이유는 상품 구조 때문이다. 레버리지 ETF는 하루 단위로 기초지수 수익률의 두 배에 해당하는 성과를 목표로 운용된다. 하루 단위라는 게 중요하다. 이해를 돕기 위해 간단한 사례를 들어보자. 기초 지수의 가격이 1000포인트였다가 다음날 800포인트가 되고, 그 다음날은 다시 1000포인트가 됐다고 가정해보자. 첫날은 20% 하락했지만, 그 다음날은 25% 상승해 다시 본전이 된 셈이다. 그렇다면 레버리지 ETF 가격도 본전이 됐을까? 그렇지 않다. 레버리지 ETF 가격은 마지막 날에 900포인트가 된다. 10% 손실을 본 것이다. 왜 그럴까?
첫째 날의 경우 기초지수는 20% 빠졌다. 따라서 레버리지 ETF 가격은 40%가 하락한 600포인트가 된다. 둘째 날에 기초지수는 25% 상승했다. 따라서 레버리지 ETF 가격은 600에서 50% 오른 900(=600×(1+50%))이 되는 것이다.
ETF는 장점이 많은 상품이다. 저렴한 수수료와 다양한 투자 대상은 장기 자산배분을 하기에 최적의 조건을 제공해 준다. 특히 혁신 기업에 투자하는 테마 ETF, 꾸준히 현금 흐름이 발생하는 자산들에 투자하는 인컴형 자산 ETF 등은 연금계좌를 통해 투자해도 좋을 만한 장기 투자형 상품이다. 이제는 우리도 이런 ETF를 활용해 장기 투자를 해보면 어떨까. 레버리지 ETF로 주식시장의 단기 등락에 베팅하는 대신 말이다.
윤치선 < 미래에셋은퇴연구소 연구위원 >