UBS는 지난 4월 말 보고서를 통해 실적 발표 시즌을 계기로 미국 대형 기술주에 대한 익스포저(위험 노출액)를 조정하라고 권고했다. 이후 뉴욕증권거래소(NYSE)의 모회사인 ICE데이터지수에서 산출하는 'NYSE FANG+ 인덱스'와 나스닥지수는 각각 11%, 7% 하락했다. 반면 S&P500지수는 2.4% 하락하는 데 그쳤다. UBS는 대형 기술주가 계속해서 역풍을 마주하게 되리라 전망한다. 그 이유는 이렇다.
자료=UBS1. 지금은 리플레이션 트레이드가 주목받는 상황이다. 코로나19 백신 접종과 재정 지출, 억눌린 수요의 폭발 등 여러 요인을 고려하면 금융주, 에너지주, 소형주, 신흥시장, 상품에 관심을 가져야 할 때다. 내년에는 리플레이션과 가치주 부문의 수익 전망이 기술주보다 나을 것으로 예상한다. 지난주에는 미국 소비자물가지수(CPI)가 13년 만에 최대 상승률을 기록했다는 소식에 미국 10년 만기 국채 금리가 1.7%까지 치솟았다. 미 중앙은행(Fed)이 인플레이션을 과소평가하고 있다는 시각이 많아진 것이다. 국채 시장의 변동성이 커지면서 장기 성장주에 대한 밸류에이션에 계속 무게가 실릴 것으로 전망한다.2. 이제 대형주에 촉매 역할을 할 요인들이 많이 보이지 않는다. 순차적인 기준으로 봤을 때 대형주가 덜 주목받는 시기에 진입했다. 연말 휴가철을 앞두고 일정 상품의 교체와 업그레이드 주기가 맞물리면서 수요가 증가할 수 있다. 또 대형 기술주는 이미 코로나19 기간에 눈에 띄는 성장을 이뤘기 때문에 앞으로 실적 성장률이 더 커지기는 쉽지 않은 상황이다.
3. 성장과 규제에 대한 전망도 관심이다. 대형 기술주의 폭발적인 성장을 기대하기 어려운 상황에서 시장은 중소형 기술 회사들의 장기 성장 전망을 눈여겨볼 것으로 예상한다. 미국의 공격적인 규제 전망은 대형 기술주에 또 다른 역풍으로 작용할 수도 있다. 중국 대형 기술주들의 경우 정부 당국의 규제와 조사로 인해 주가 하락을 면치 못했다.