[김현석의 월스트리트나우] 1.2%까지 떨어진 금리가 대략 '바닥'이라고 보는 이유
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오전 8시 뉴욕 채권시장이 개장하자마자 미 국채 10년물 금리는 연 1.3% 선을 아래로 두드리기 시작했고 오전 9시도 되기 전에 1.2996%까지 떨어졌습니다. 이날 한때 1.288%까지 하락하기도 했습니다. 이는 지난 2월 중순 수준입니다. 이날 금리 하락의 원인은 무엇일까요?
① FOMC 의사록에 매파 목소리가?
FOMC 의사록 공개를 앞두고 일부 투자자가 알려지지 않았던 매파적(통화 긴축 선호) 언급들이 있을 것을 예상해 채권을 샀다는 관측이 있습니다. 최근 시장에는 Fed가 긴축을 앞당기면 미 경제 회복의 속도가 줄어들고 인플레이션 기대는 꺾일 것이란 분석이 지배하고 있기 때문입니다. 이렇게 된다면 금리는 낮아질 수밖에 없지요.실제 지난 6일 발표된 공급관리협회(ISM)의 6월 서비스업 구매관리자지수(PMI)는 이런 시각을 강화했지요. 60.1로 전월 64, 예상치 63.3을 크게 밑돌았기 때문입니다. 또 세부 지수중 가격 지수도 79.5로 여전히 높지만, 전달에 비해선 1.1포인트 낮아졌습니다. 이를 '인플레이션은 일시적'이란 신호로 해석하는 시각도 많습니다.
② 숏커버링
게다가 기본적으로 7월 뉴욕 채권시장이 수요가 공급보다 우세한 상황입니다. 미 재무부는 일반계좌(TGA)에 쌓여있던 돈(6월 말 기준 7600억 달러)을 이달 말까지 4500억 달러로 낮추겠다고 밝힌 상황입니다. 그래서 이달엔 신규 채권(note, bond) 발행을 확 줄이고 1년 이하 단기채(bill)을 주로 발행하고 있습니다. 노트는 만기 1~10년, 본드는 만기 20~30년을 말합니다. 하지만 Fed는 여전히 월 800억 달러 규모의 국채를 사들이고 있습니다. 여기에 외국인과 미국 연기금 매수 등이 이어지면서 수요가 공급보다 많은 상황입니다.
④ 코로나 변이 걱정일본 도쿄는 긴급사태 재선포 방침으로 '무관중 올림픽'을 치를 가능성이 커졌고, 유럽에선 지난주에 신규 감염 사례가 전주보다 33% 증가했습니다. 미국에선 최근 2주 동안 발생한 신규 확진 사례의 절반 이상이 델타 변이로 확인됐습니다. 조 바이든 미국 대통령은 전날 연설을 통해 목표인 '미국인 1억6000만 명의 완전한 접종'이 오는 주말께 달성될 것이라면서도 델타 변이 감염이 확산하고 있다고 경고했습니다. 또 세계보건기구(WHO)는 마스크 착용 중단 등 규제 해제를 검토하는 국가들에 극도로 주의해야 한다고 촉구했습니다.
그렇다면 금리는 더 내려갈까요. CNBC의 마이크 산톨리 주식평론가에 따르면 기술적으로 볼 때 금리는 지난해 8월부터 오르기 시작해 11개월째 상승세를 유지하고 있습니다. 200일 이동평균선은 연 1.23% 선에 걸려있습니다. 200일 이동평균선은 유지되고 있는 겁니다.
게다가 정말 미국 경기의 하락 가능성이 커진 게 금리 급락의 원인이라면, 하이일드 시장의 스프레드가 급등하고 변동성지수(VIX)가 치솟아야 할 텐데 그런 상황은 벌어지지 않고 있습니다. 정크본드의 국채와의 스프레드는 역사적으로 낮은 수준입니다. VIX도 15~17선에 머물고 있습니다.
월가 관계자는 "Fed가 테이퍼링을 통해 채권 매입을 줄이고 재무부는 바이든 행정부의 재정 지출에 맞춰 채권 발행을 지속한다면 지금 같은 낮은 금리가 유지되기는 어렵다"라고 말했습니다. 그는 200일 이동평균선(1.23%)가 지켜질 것으로 예상했습니다. 대략 1.2% 수준이 바닥이 될 수 있다는 얘기입니다.
또 다른 월가 관계자는 "단기적으로 더 내려갈 여지는 있다고 본다. 다들 공매도 포지션을 취하고 있다고 포기하는 분위기가 나타나고 있다"고 말했습니다. 그러면서도 "장기적으로 1.2% 이하로 가는 것은 아닌 듯 하다. 경기 정상화가 지속된다는 전제하에서는 1% 이하는 진짜 버블"이라고 말했습니다.
정작 오후 2시에 나온 FOMC 의사록은 "소문난 잔치에 먹을 게 없더라"라는 한국의 속담을 확인시켜줬습니다.
또 주택시장이 과열되고 있는 것과 관련. "다수는 국채 매입보다 주택담보대출증권(MBS) 매입을 더 일찍 줄이는 것이 유익하다고 봤다"라고 전하면서도 "다른 참석자들은 국채와 MBS 매입 속도를 균형 있게 줄이는 것을 선호한다고 언급했다"라고 전했습니다.
월가 관계자는 "대부분 다 알려진 내용"이라며 "여전히 다수가 인내심을 가져야한다고 말한 만큼 아직 빠른 테이퍼링이나 긴축을 하지는 않으리라고 본다"라고 설명했습니다.
이 회의록이 나온 뒤 10년물 금리는 1.322%까지 소폭 반등했고 다우, S&P 500은 상승세를 유지했습니다. 반면 기술주 중심의 나스닥은 마이너스권으로 떨어지기도 하는 등 힘을 잃었습니다. 또 달러 가치도 소폭 하락했습니다.
결국, 다우는 0.3%, S&P 500지수는 0.34% 상승했습니다. 나스닥은 가까스로 1.42포인트, 0.01% 올라 4거래일 연속 사상 최고치 기록을 이어갔습니다.
기술주 전반이 부진한 가운데 전날 급등했던 애플, 아마존이 또다시 각각 1.80%, 0.57% 오르며 사상 최고치 기록을 세웠습니다. 야후파이낸스는 "금리가 떨어지고 월스트리트가 경제 성장의 정점이 지났을 것이라고 불안해하면서 투자자들은 이전의 빅테크로 다시 돌아갔다"고 보도했습니다. 적극적인 매수세가 몰렸다기보다는 불안 심리가 커지고 있는 가운데 뚜렷이 살만한 걸 찾지 못해서 결국 빅테크를 샀다는 뜻입니다.
그러다보니 시장의 폭도 좁아졌습니다. 지난 4월에는 50일 이동평균선을 넘은 주식이 S&P 500 종목의 93%에 달했는데, 지금은 50% 수준밖에 안 됩니다. 상승세를 유지하고 있는 주식의 수가 많이 줄었다는 얘기입니다.
증권사 베어드의 마이클 안토넬리 전략가는 야후파이낸스 인터뷰에서 "통상 1년 동안 3번의 5% 조정과 1번의 10% 조정이 발생했다. 그런데 우리는 올해 들어 지금까지 4% 하락만 한 번 있었다. 나는 조정이 발생할 가능성이 크다고 생각한다"라고 말했습니다.
방향을 잡지못한 건 유가도 마찬가지입니다. 전날 급락했던 국제유가는 장 초반 반등했습니다. 하지만 오후 들어선 1% 이상 크게 떨어졌습니다. OPEC+의 협상이 교착된 상황이 불안한 겁니다.
골드만삭스의 제프 커리 원자재 리서치 담당은 CNBC 인터뷰에서 "합의가 없는 것은 유가 강세 재료"라며 "브렌트유가 올여름 배럴당 80달러, 손쉽게 90달러까지 갈 수 있다"라고 말했습니다.
하지만 델타 변이 바이러스 등으로 세계 경기 회복세가 느려지고 있고, IHS마킷 등 월가 일부에선 유가가 배럴당 85달러가 넘으면 거의 모든 미국의 셰일 업자들이 충분한 이익을 얻을 수 있는 만큼 셰일 공급이 증가하면서 유가 상승을 억제할 수 있을 것으로 보고 있습니다.