아마존 살만한가 …비싼 유통주와 바겐세일 유통주

미국의 유통주들은 올 들어 50% 이상 올랐다. 팬데믹에도 소비가 계속 증가한 덕분이다. 유통주 주가는 전반적으로 비싸지만 아마존, 그루폰, 트립닷컴 등 일부 유통주와 알리바바, JD닷컴 등 중국 유통주는 매수할 만 하다는 평가가 나왔다.

5일(현지시간) 기업평가사 모닝스타에 따르면 유통주에 집중 투자하는 SPDR S&P 소매 ETF(상장지수펀드)는 올 들어 수익률이 50%를 넘는다. 같은 기간 S&P 500 지수(20% 상승)보다 훨씬 많이 올랐다.

딕스스포팅굿즈(DKS)는 157.8%의 수익률로 유통주 중 가장 많이 올랐고, 베쓰앤드바디웍스(BBWI)는 116.7%, 메이시스(M) 100.4% 급등했다.

모닝스타의 데이비드 슈왈츠 유통담당 애널리스트는 "현재 의류소매 산업은 급증하는 수요 속에 최소한의 가격 인하만 하면서 수십 년 만에 가장 높은 수준의 영업 마진을 올리고 있다"라고 말했다. 딕스스포팅굿즈의 2분기 주당순이익(EPS. 조정)은 5.08 달러로 2019년 연간 EPS보다 38% 초과했다.

모닝스타는 투자자들은 이러한 결과를 과대평가하면 안된다고 조언했다. 코로나 팬데믹 이전의 유통업계에 존재하던 치열한 경쟁은 사라지지 않았다는 것이다. 즉 마진이 급증한 건 일시적일 것이란 얘기다.

모닝스타는 딕스스포팅굿즈는 적정 주가보다 148% 높은 프리미엄을 받고 있다고 밝혔다. 또 RH(RH)는 101% 프리미엄에 거래되고 있으며 메이시스도 적정주가를 21% 상회하고 있다고 평가했다.

이들은 대부분 오프라인 매장 사업에 주력하는 업체들이다. 하지만 모닝스타는 오프라인과 함께 온라인에서도 강력한 힘을 보이는 옴니채널 유통업체가 팬데믹 이후 미국 소매 산업의 주인공이 될 것이라고 분석했다.

게다가 임금이 오르는 등 비용 인플레이션도 발생하고 있다. 향후 이런 비용 증가 요인을 모두 소비자에게 전가할 수 있을 지는 의문이라는 평가다.

모닝스타는 향후 마진을 유지할 수 있을 것으로 분석되는 유통주로 아마존, 그루폰, 트립닷컴, 베쓰앤드바디웍스, 알리바바, JD닷컴을 꼽았다.

모닝스타는 "아마존의 주가는 우리의 평가지표로 볼 때 작년 8월부터 계속 저평가된 상태"라며 "아마존은 최근 백화점 형태의 매장 구축 계획을 세우는 등 옴니채널 전략을 더욱 강하게 추진하고 있다"고 밝혔다.

뉴욕=김현석 특파원