MSCI 선진국지수 편입이 되레 악재?…28억弗 유출될 수도

신흥국 ETF 자금 빠져나가
단기적으로 수급 부담 확대

한국이 선진국지수 편입 땐
소형주 아닌 대형주 비중 늘려야

한국 증시가 MSCI 선진국지수에 포함되면 외국인 자금 약 28억달러(약 3조3782억원)가 순유출될 것이라는 추산이 나왔다. 국내 증시가 선진국지수에 편입되면 코스피지수가 4000선을 돌파할 수 있을 것이라는 정치권 일각의 주장과 대조된다.

3일 한화투자증권은 “MSCI 선진국지수 편입으로 인해 단기적으로 수급 부담이 확대될 수 있다”고 예측했다. 한국은 MSCI 신흥국지수에 편입돼 있다. MSCI 신흥국 상장지수펀드(ETF) 관련 패시브 자금 약 134억4000만달러가 한국 증시에 유입돼있다.

한국이 선진국으로 승격되면 이 돈이 빠져나가는 대신에 MSCI 선진국 ETF 관련 패시브 자금이 들어오게 된다. 문제는 선진국 ETF 관련 유입이 예상되는 패시브 자금이 106억2000만달러로 빠져나가는 돈보다 더 적다는 점이다. 결론적으로 28억2000만달러가량의 순유출이 예상된다. 해외 ETF를 통한 패시브 자금 유출은 수급 통계상 외국인 매도로 잡히기 때문에 국내 주식시장 투자심리에 부정적으로 작용한다.

박은식 한화투자증권 연구원은 “FTSE 선진국지수를 추종하는 ‘뱅가드 FTSE 선진국 ETF(VEA)’의 한국 비중이 4.85%인 점을 감안하면 MSCI 선진국지수에서 한국 비중은 5.0% 안팎일 가능성이 높다”고 설명했다.

박 연구원은 다만 “MSCI 선진국 ETF의 한국 비중이 6.3% 이상으로 편입되거나, MSCI 선진국 ETF의 운용 규모가 2689억달러 수준으로 커지면 MSCI 선진국 ETF에서 유입되는 패시브 자금이 늘어나 수급 부담이 줄어들 수 있다”고 내다봤다. MSCI 선진국 ETF의 운용 규모는 2123억달러 수준이다.

정부는 MSCI 선진국지수 승격을 위해 외환시장 개선 등을 추진 중이다. 박 연구원은 “과거 이스라엘이 MSCI 신흥국지수에서 선진국지수로 편입될 때, 시가총액과 비중이 작았던 소형주 종목들은 비중이 더 줄거나 제외됐다”며 “한국이 MSCI 선진국지수에 편입된다면 MSCI 신흥국지수에 편입된 국내 소형주의 비중을 축소하고 대형주 비중을 늘려야 한다”고 조언했다.

구은서 기자 koo@hankyung.com