원전 부활 기대 부푼 한전…"사라" vs "사지 마라" 팽팽

"비용 절감만으로도 주가 상승"
"상승여력·매수시점 의문" 의견도

윤석열 대통령 당선인이 이끌 차기 정부가 ‘탈(脫)원전 폐기’ 에너지 정책을 추진할 것으로 예상되면서 원자력발전 관련주가 일제히 강세를 보이는 등 시장의 주목을 받고 있다. 특히 한국전력과 자회사인 한전기술, 한전KPS는 대선을 전후로 다수의 증권사가 대표적인 수혜주로 지목하기도 했다. 그러나 한전의 주가 상승 여력이나 매수 시점에 대해선 전문가들 의견이 엇갈리고 있다.

한전에 대해 긍정적인 평가를 내놓고 있는 증권사 중 한 곳은 이베스트투자증권이다. 이 증권사는 지난달 초 한전에 대해 처음 ‘매수’ 의견을 제시한 이후 이달에도 긍정론을 유지하는 내용의 보고서를 발간했다. 나민식 이베스트투자증권 연구원은 “실적 가시성 측면에서 ‘한전＞한전KPS＞한전기술=두산중공업’ 순서로 투자 매력도가 높다고 판단한다”고 말했다.

나 연구원은 “한전은 원전 비중 상승으로 약 4조원의 원가 절감 효과가 기대된다”며 “한전의 주가순자산비율(PBR)이 0.2배까지 떨어진 상황에서는 비용 절감만으로도 주가 상승 요인이 된다”고 이유를 설명했다. 또 “원전 발전 비중을 높이기 위해 ‘원전 가동률 상승→노후 원전 수명 연장→10차 전력수급기본계획에서 원전 비중 상향’ 순서로 정책을 펼칠 것으로 보인다”며 “한전이 예상 정비 일수를 조정하면 원전 가동률을 1년 안에 끌어올릴 수 있다”고 분석했다. 이베스트투자증권은 한전의 목표주가를 2만6000원으로 제시했다.

반면 메리츠증권은 중장기적으로 원전 투자에 대해 긍정적으로 보면서도 한전 주가의 단기적인 상승 여력은 높지 않다고 봤다. 문경원 메리츠증권 연구원은 “원자력 이용률이 올라가면 한전이 수혜를 보긴 하겠지만 요금 인상 전면 백지화 공약과 원자재 가격 강세를 감안하면 여전히 대규모 적자는 불가피하다”고 지적했다.

문 연구원은 “신규 원전 건설이 없더라도 단순히 이용률을 80% 중후반대로 끌어올린다면 공약대로 원전 비중 30%는 달성이 가능하다”며 “이용률이 80%에서 90%로 10%포인트 올라가면 약 3조7500억원의 영업이익 개선 효과가 나타나지만, 20조원 안팎의 막대한 영업 적자가 예상돼 효과는 미미할 것”이라고 말했다.

메리츠증권은 올 1월 말 이후 주가가 기대감만으로 급등한 상황에서 지금 매수할 경우 추가 상승 여력은 높지 않다고 봤다. 지난달 말 투자의견 ‘중립’을 제시한 이후 목표주가는 2만3000원을 유지하고 있다. 16일 한전 주가는 0.61% 오른 2만4650원에 장을 마쳤다.

설지연 기자 sjy@hankyung.com