부실 위험 높아진 부동산 PF…"시장 급랭시 중소형사 부담 커"

올해 들어 부동산 경기가 침체되면서 증권사들의 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 위험이 높아지고 있다. 전문가들은 부동산 시장 급랭시 후순위 부동산 PF·브릿지론 비중이 높은 중소형 증권사의 타격이 클 것이라고 내다봤다.

3일 한국신용평가에 따르면 3월 말 기준 국내 24개 증권사의 부동산금융 위험노출(익스포져) 규모는 약 44조7000억원이었다. 우발부채 28조4000억원, 대출채권 7조2000억원, 펀드 9조2000억원 등이었다.

자기자본 대비 부동산금융 비중이 가장 높은 업체는 125%를 기록한 메리츠증권이었다. 현대차증권(110%), 다올투자증권(100%), 하이투자증권(94%), 유진투자증권(85%) 등이 뒤를 이었다. 자기자본 규모가 큰 4대 증권사 중에는 삼성증권이 73%로 비중이 가장 컸고 한국투자증권(59%), NH투자증권(52%), 미래에셋증권(45%) 순이었다.

규모가 작은 증권사일수록 위험도가 높은 대출 비중이 높았다. 자기자본규모가 1조~3조원 사이인 중형 증권사의 경우 중후순위 대출 비중이 63%, 1조원 이하 소형 증권사들은 72%로 나타났다. 자기자본규모가 3조원 이상인 대형사들은 30% 수준에 그쳤다. 중후순위 대출은 선순위 대출에 비해 변제 순위가 낮지만, 높은 금리를 받는다.

부동산 PF 가운데서도 마중물격 자금인 브릿지론의 위험도가 더욱 높아졌다는 게 전문가들의 분석이다. 브릿지론은 본 PF 전 시행사가 땅을 사고 회사를 운영할 자금을 빌려주는 단기 대출이다. 최근 공사비 인상 등으로 지방 부동산 개발 사업 수익성이 낮아지면서 본 PF로 넘어가지 못할 위험도가 증가했다는 게 한신평의 진단이다. 중형사의 경우 브릿지론에서 지방 광역시 및 기타 지방 비중이 42%, 대형사는 30% 수준이다.

이재우 한국신용평가 수석연구원은 “중소형사는 브릿지론도 중후순위 비중이 높은 편”이라며 “브릿지론은 본 PF와 달리 대출 회수가 더 어려워 손실 위험도가 높다”고 설명했다.

한신평에 따르면 부동산 담보가치가 10% 낮아질 경우 대형사는 1% 가량 손실을 볼 것으로 예상됐다. 반면 중소형사는 6%대 손실을 볼 것으로 추산됐다. 담보가치가 50%까지 폭락할 경우 대형사 손실률은 6%, 중형사는 20%, 소형사는 23%까지 오를 것으로 분석됐다.

이 연구원은 “증권사들은 여신금융회사보다 부동산 PF 관련 자산의 건전성 분류 기준이 약한 편”이라며 “부실 위험을 조기에 알릴 수 있는 강화된 기준을 마련할 필요가 있다”고 했다.

배태웅 기자 btu104@hankyung.com