"이수만 없는 3.0 시대 연 에스엠…기대감에 목표가↑"-다올

목표가 12만원 제시

다올투자증권은 6일 에스엠에 대해 '에스엠 3.0 멀티레이블 전략' 공개에 따른 우호적인 기대감을 전망치에 반영한다며, 목표주가를 기존 10만2000원에서 12만원으로 올렸다. 투자의견도 '매수'를 유지했다.

김하정 다올투자증권 연구원은 "에스엠 3.0 전략 공개를 통해 거버넌스 개선 방향과 지적재산권(IP) 수익화 가능성은 믿을 수 있게 됐지만, 구체적인 IP 수익화의 수준과 멀티 레이블 체제 내 음악의 흥행 여부는 증명이 필요하다"고 밝혔다.

지난 3일 에스엠은 멀티 레이플 체제를 발표하면서 이수만 총괄 프로듀서 없이 음악을 만드는 전략을 공개했다. 이에 따라 지난달 20일 발표한 12가지 지배구조 개선방안의 실현 가능성을 믿을 수 있게 됐다고 김 연구원은 분석했다. 아울러 공개한 가이던스(2023년 앨범 판매량 1800만장)도 IP 수익화에 대한 기대감을 끌어올렸다고 짚었다.

김 연구원은 "라이크기획 수수료 제거, SM USA 등 비핵심 자산 매각, 드림메이커 지분율 정상화 등 거버넌스 개선에 따른 이익 전망치 상향과 IP 매출에 대한 상향 조정이 이뤄질 수 있다"며 "자사 전망치는 이 중 상당부분을 이미 포함하고 있어 이익 상향폭이 크지 않지만 지나치게 낮은 컨센서스의 상향 조정은 기대할 수 있을 것"이라고 말했다.

다만 △SMBM 지분 구조 정상화에 따른 MD 매출 비중의 확대와 △투어 수익성의 개선 △멀티 레이블 체제에서 제작된 음악의 흥행 여부 등은 향후 증명이 필요하다고 분석했다. 김 연구원은 "이 중 MD 매출 전략의 변화는 2~3월 중 공개될 예정이고 투어의 수익성은 최근 발표된 에스파의 서울투어에서 티켓값 인상이 확인된 만큼 긍정적인 기대를 할 수 있다"고 밝혔다.

신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com