부킹홀딩스 vs 트립닷컴…최종 승자는

우건의 아시아 주식 이야기

리오프닝(경제활동 재개)이 시작된 지 1년이 지났지만 글로벌 여행 규모는 여전히 2019년 수준을 회복하지 못했다. 주요 원인은 중국 때문이다. 중국의 항공 통행량은 아직도 2019년의 25% 수준이다. 중국 정부는 올해 말까지 75% 수준으로 회복하겠다는 목표를 세웠다. 온라인 여행업체에는 어떤 영향이 있을까.

부킹홀딩스는 전 세계에서 가장 큰 온라인 여행사다. 아고다, 프라이스라인, 카약 등이 부킹홀딩스 소속이다. 2위 업체인 익스피디아는 주로 미국 내 여행에서 인기가 많은 편이고, 부킹닷컴은 유럽호텔 네트워크를 바탕으로 국가 간 장거리 여행에 더욱 특화돼 있다. 중국에는 트립닷컴이라는 회사가 취나라는 2위 업체를 인수하면서 대형업체를 만들었다. 한마디로 중국판 부킹홀딩스인 것이다. 스카이스캐너와 같은 메타검색 서비스도 트립닷컴이 인수했다.

온라인여행업의 시장침투율은 15% 수준이다. 아직 성장 잠재력이 많이 남은 것이다. 전체 2000조원 정도의 글로벌 여행시장에서 온라인여행사가 판매하는 규모가 300조원 정도 된다. 코로나 이전까지 해당 시장은 약 10~15% 매년 성장해왔다.

온라인 여행 시장도 다른 이커머스시장과 마찬가지로 승자독식 구조가 심화되는 양상을 보인다. 부킹홀딩스는 지속적인 성장을 보이는 데 비해 2위인 익스피디아는 어려움을 겪고 있다. 호텔 운영자와 긴밀한 관계를 맺고 서비스를 제공하는 게 중요한데, 호텔 입장에서는 판매가 잘 되는 한두 개의 회사와 거래하는 게 더 유리하기 때문이다.

특히 미국은 4개 선두 호텔의 시장점유율이 45%에 달하는 체인호텔 시장이지만, 유럽은 상위 4개사의 점유율이 15%, 아시아는 20% 수준이다. 유럽이나 아시아에서는 호텔과 강한 관계를 맺고 있는 업체들이 더 큰 경쟁력을 갖추는 구조다. 주로 미국에서 호텔을 중계하는 익스피디아보다는 유럽 호텔업계에서 경쟁력을 갖춘 부킹홀딩스의 수익성이 훨씬 좋다. 마찬가지로 중국과 동남아에서 경쟁력을 갖춘 트립닷컴은 아시아권 호텔업계의 회복에 따라 수익성이 개선될 전망이다.

장기적인 승자는 부킹홀딩스가 될 것으로 예상된다. 호텔과 항공권 등 서비스가 있지만 결국 장기적으로 경쟁력을 유지할 수 있는 것은 호텔 중개사업이다. 구글이 메타서치 사업을 강화하면서 경쟁 우려가 존재하지만, 구글은 7조원이 넘는 여행 광고 수입을 포기하면서까지 온라인 여행업에 뛰어들 유인이 없다. 유럽이나 아시아는 온라인 여행사가 더 유리하다. 이런 점에서 중국 유저를 갖고 있는 트립닷컴보다는 유럽호텔과 관계가 좋은 부킹홀딩스가 더 우위에 있다는 결론에 이르게 된다.

우건 매뉴라이프자산운용 매니저