"4분기엔 양극재 업체 수익 정상화…밸류 부담 완화될 것"-한화

7월 양극재 판매량 전월 대비 21%↑
"전기차 수요에 대한 우려로 2차전지 업종 주가 부진"

사진=게티이미지뱅크

올 4분기 양극재 업체의 수익성이 정상화할 것이란 전망이 나왔다. 지난달 양극재 출하량이 반등했기 때문이다. 수익성에 대한 우려가 해소되면 양극재 업체의 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 부담도 줄어들 것이란 분석이 나온다.

이용욱 한화투자증권 연구원은 17일 보고서를 내고 "주요 양극재 업체들의 2분기 출하량은 전 분기에 비해 줄었다"면서도 "7월 양극재 출하량이 많이 늘어나며 3분기 양극재 판매량에 대한 기대감이 커진 상황"이라고 설명했다.

그러면서 "에코프로비엠, LG화학이 위치한 청주 지역의 7월 양극재 수출량이 전월에 비해 37% 늘어나며 역대 최대치를 기록했다"며 "에코프로비엠은 3분기 출하량 가이던스(목표치)를 달성할 수 있을 것"이라고 전망했다.

7월 국내 양극재 수출액과 수출량은 11억3000만달러, 2만7000t을 기록했다. 각각 전월 대비 9.1%, 21% 늘어난 수치다. 다만 양극재 수출 가격은 전월 대비 9.8% 떨어졌다. 한화투자증권은 3분기 양극재 가격이 전 분기 대비 15~20% 하락할 것으로 봤다.

이 연구원은 엘앤에프와 포스코퓨처엠이 어려운 상황에 놓였다고 진단했다. 그는 "테슬라가 3분기 전기차 생산량을 줄인다고 언급한 만큼 엘앤에프의 출하량 증가세는 제한적인 흐름을 보일 것"이며 "포스코퓨처엠의 경우 N86 양극재 수율을 확보하는 데 어려움을 겪고 있다"고 말했다.

최근 양극재를 비롯한 2차전지 업종의 주가는 조정기에 접어들었다. 주가가 단기간에 급등한 탓에 밸류에이션 부담이 커진 모습이다. 2차전지 업종 주가에 대해 이 연구원은 "에코프로의 MSCI 한국지수 편입이 확정되며 단기 이벤트가 소멸했다"며 "양극재 업체의 수익성·전기차 수요에 대한 우려가 불거져 주가에 부정적인 영향을 줬다"고 진단했다.

이어 "엘앤에프, 에코프로비엠의 코스피 이전 상장 및 주요 업체들의 수주 기대감은 있다"며 "수익성에 대한 불확실성이 높은 만큼 주가 조정이 이어질 수 있지만, 출하량이 지속해서 늘어난다면 현재 밸류에이션 부담은 차차 완화할 것"이라고 추정했다.

진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com