이번 주 미국 증시: 인플레이션 스왑에 따르면 CPI 예상치 상회 가능 [인베스팅닷컴]
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By Michael Kramer
(2024년 1월 8일 작성된 영문 기사의 번역본)
이번 주에는 12월 미국 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI)가 발표된다. 또한 3건의 국채 입찰도 주목할 만한 이슈다. 지난주 발표된 경제지표는 강세를 보이면서 미국 경제가 잘 버티고 있음을 보여 주었다.현재 블룸버그 이코노믹스 GDP 나우캐스트(Bloomberg Economics GDP Nowcast)에 따르면 미국 4분기 GDP는 2.3%로 전망되며 3분기의 5%보다는 느리지만 여전히 상당한 수치로 볼 수 있다.
약 3%의 인플레이션을 감안하면 명목 성장률은 여전히 5% 내외다. 다시 한 번 말하지만 이는 견조한 수준이다. 5%의 명목 성장률을 감안할 때 현재로서는 연준이 시장에 반영된 만큼 공격적으로 금리를 인하하기는 어려울 것으로 보인다.
3분기 기준, 명목 GDP의 전년 동기 대비 성장률은 여전히 연방기금금리보다 높았고, 4분기에 5%의 명목 성장률을 기록하더라도 연준 금리와 명목 성장률은 거의 같아질 것이다.일반적으로 연방기금금리가 명목 성장률보다 0.5~1% 정도 높아야 경제에 하방 압력이 가해지고 경기침체 가능성이 높아지는 것으로 보인다.
12월 CPI 예상치 중앙값은 3.2%이며, 인플레이션 스왑(inflation swap)에 따르면 3.32% 상승이 반영되어 있다.소수 첫째 자리로 반올림해서 지난 몇 달 동안의 데이터를 살펴보면, 인플레이션 스왑은 지난 6회 중 단 한 차례만 실제 CPI보다 높았다.
이번에는 CPI가 컨센서스 3.2%를 상회할 위험을 염두에 두어야 한다.
물가상승률이 2%이고 미 5년물 국채금리가 4%라고 가정하면, 연방기금금리는 2% 정도로 연준의 장기 금리 2.5%보다 낮기 때문에 곡선 전반의 금리가 더 상승할 가능성이 있다.
따라서 현재 수준 및 전체 곡선에서 5년물 금리는 0.5%p 상승할 것으로 예상할 수 있다.
10년물 국채금리가 상대강도지수에서의 돌파로 긍정적이고 강력한 모멘텀을 보이고 있고 또 가격 차트에서 하락 추세를 강하게 돌파한 점을 감안할 때, 10년물이 200일 이동평균보다 높은 종가를 보이면서 4.25~4.3%로 상승하는 데는 많은 시간이 걸리지 않을 것이다.
인플레이션 데이터는 이미 발생하는 것으로 보이는 돌파에 힘을 더할 뿐이다.
달러 지수가 102.65 영역을 돌파한다면 103.50 부근까지 상승해 수평 저항선과 200일 이동평균을 테스트할 수 있다.
2023년 12월 랠리는 S&P 500 지수를 볼린저 밴드 상단으로 밀어올렸다. 물론 지금은 2024년이다.
12개월 선행 S&P 500 지수의 주가수익비율 중간값은 16.4배이며, 주당순이익이 242달러라고 가정하면 S&P 500 지수의 가치는 약 3,960포인트 부근이 된다.
즉 수익이 10% 증가한다고 가정했을 때, 5%만 증가해 주당 231달러가 된다면 S&P 500의 가치는 3,790포인트로 떨어지는 것이다.
따라서 펀더멘털과 기술적 측면에서 볼 때, 월간 볼린저 밴드 하단으로 하락하는 것을 완전히 배제하거나 허구로 간주해서는 안 된다. 특히 금리가 다시 상승하고 수익이 기대에 미치지 못한다면 그럴 수 있다.
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