[수능에 나오는 경제·금융] 주인-대리인 문제, 스톡옵션으로 해결 가능할까
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지면S9
(90) 기업 경영의 원리 2
스톡옵션을 이야기하기 전에 소유와 경영이 어떻게 분리됐는지를 살펴볼게요. 소규모 회사는 창업주나 그 자녀들이 회사를 경영하는 일이 많아요. 소유와 경영이 하나인 셈이죠. 하지만 회사가 커지고 계열사가 많아지면서 회사에는 좀 더 전문적인 경영인이 필요해집니다. ‘월급쟁이 사장’이라고도 불리는 전문 경영인이 등장하는 것이죠.전문 경영인을 세우면 어떤 장점이 있을까요. 좀 더 전문적인 경영 전략을 세울 수 있고, 회사를 안정적으로 운영하는 데 도움이 되죠. 또 소유와 경영이 분리되지 않았을 때보다 횡령 등의 문제가 발생할 소지가 적어져요. 단점도 있겠죠. 전문 경영인은 회사 사정을 잘 알고 있고 언제든 자신도 해고당할 수 있는 직원이죠. 그렇다 보니 회사의 장기적 발전보다는 자신의 이익이나 단기 성과만 추구할 수 있어요. 또 위험을 감수하고 결단해야 하는 ‘기업가 정신’을 발휘하기 어렵다는 문제도 있습니다. ‘주인-대리인 문제’가 발생하는 것이죠.
‘회사의 이익이 곧 나의 이익’ 스톡옵션
그렇다면 어떻게 회사의 이익이 곧 나의 이익이 되도록 할 수 있을까요. 가장 대표적인 방법은 스톡옵션입니다. 스톡옵션은 회사가 임직원에게 일정 기간이 지난 후 일정 수량의 회사 주식을 사전에 정한 가격으로 사들일 수 있는 권리를 주는 것입니다. 국내에는 1997년에 도입해 주로 유능한 벤처기업들이 인재 영입을 위한 수단으로 활용해왔어요.회사의 대주주를 포함한 주주들은 전문 경영인뿐 아니라 회사의 중요한 직책을 맡고 있거나 외부에서 영입하는 인재에게 스톡옵션을 부여할 수 있어요. 예를 들어 한 전문 경영인에게 3년 뒤 회사 주식을 주당 1만원에 1만 주까지 살 수 있는 스톡옵션을 부여했다고 칩시다. 이미 주식을 거래할 수 있는 상장사인 경우 3년 뒤 거래 중인 주식 가격이 주당 1만원 이상이면 이익을 보겠죠. 예를 들어 주가가 주당 3만원이 됐다면 1주를 1만원에 사서 3만원에 팔 수 있게 되니까요. 이 경우 이 전문 경영인은 4억원의 차익을 얻을 수 있어요. 회사가 상장되지 않은 비상장사라면 회사를 좀 더 열심히 키워서 상장시켜야 하는 필요가 생기겠죠. 상장을 하게 되면 더 큰 이익을 낼 수도 있습니다. 반대로 회사 주가가 더 낮아졌다면 스톡옵션은 휴짓조각이 됩니다.
스톡옵션의 치명적 문제 몇 가지
하지만 모든 제도가 그렇듯 문제가 없는 건 아니겠죠. 스톡옵션에는 치명적인 문제가 몇 가지 있습니다. 우선 전문 경영인이 자신의 이익을 위해 주가를 띄우는 과정에서 발생해요. 단기 주가 부양을 위해 무리하게 신사업을 추진하거나 회사의 재무 등을 부풀리는 문제가 생기죠. 빛 좋은 개살구가 될 수 있단 얘깁니다.두 번째 문제는 스톡옵션을 갖고 있는 직원의 퇴사 문제와 그로 인한 직원들의 사기 저하죠. 실제로 한 바이오 관련 비상장회사가 상장하면서 수많은 직원이 스톡옵션을 행사했어요. 회사를 다니고 있으면 상장 후 1년이 지나야 스톡옵션을 행사할 수 있지만 퇴사자는 즉각 행사가 가능했기 때문입니다. 그런데 직원들이 타 경쟁사로 이직을 하며 스톡옵션을 행사해 1인당 수십억원씩 벌었던 사례가 있어요. 이로 인해 다른 직원들의 사기까지 흔들렸고, 그 이후 회사 주가도 계속 하락세였죠. 전문 경영인의 경우 스톡옵션을 받더라도 실제 이익을 실현하기 어렵단 문제도 있습니다. 전문 경영인이 주가를 매수한 다음 그 주식을 시장에 팔아야 하는데, 시장에 파는 동시에 회사엔 악재가 되고 도덕적 비판을 받을 수 있기 때문이죠. 실제 전문 경영인이 회사 주식을 팔았다가, 강제 은퇴당하다시피 한 사례도 있습니다.
고윤상 기자
NIE 포인트
1. 주인-대리인 문제는 왜 발생할까.2. 주인-대리인 문제를 해결하는 대표적 방법은 무엇일까.3. 스톡옵션에는 어떤 문제가 있을까.