"HBM 수요 축소 조짐"…SK하이닉스 목표가 줄하향

엔비디아향 HBM 수요 감소 전망
낸드 시장 피크아웃, 연말부터 가격 하락
"금리 인하 시작하면 주가 반등 여지"

외국계 증권사 모건스탠리에 이어 국내 증권사도 SK하이닉스의 목표주가를 낮췄다.

27일 BNK투자증권은 메모리 반도체 수요 둔화 우려로 인해 SK하이닉스 주가의 단기 모멘텀(상승 탄력)이 없다며 목표주가를 25만원에서 23만원으로 조정했다.

엔비디아의 차세대 인공지능(AI) 칩인 블랙웰에 탑재될 고대역폭 메모리(HBM) 개수도 줄어들 것으로 전망했다. 블랙웰 B100과 B200에는 GPU 2개와 8단 HBM가 탑재될 것으로 예상돼왔다. 8단 HBM를 최대 8개 연결한다. 메모리 용량은 192기가바이트(GB)다. 그러나 B100과 B200이 전력을 지나치게 과소비한다는 지적이 잇따르면서 12단 HBM을 4개 연결하는 B200A(144GB)가 대체 출시될 것으로 BNK투자증권은 예상했다. 이민희 BNK투자증권 연구원은 "엔비디아향 HBM 수요가 사실상 줄어드는 것"이라며 "기대치가 너무 높았던 인공지능(AI) 관련주 투자 심리에는 부정적인 소식"이라고 말했다.

이어 낸드 메모리 반도체 업황도 '피크아웃(고점 기록 후 상승세 둔화)'하고 연말부터 반도체 가격은 하락할 것으로 전망했다.

다만 HBM과 고용량 디램 시장 성장은 당분간 지속될 것으로 예상했다. 이 연구원은 "내년 마이크론 증설 규모도 크지 않은만큼 SK하이닉스의 HBM 시장 지배력은 당분간 커질 것"이라고 말했다.

이어 "내년 HBM과 고용량 서버 매출 비중이 D램 전체 매출의 60% 이상을 차지하며 실적 차별화가 예상된다"며 "선진국 금리인하 이후 경기 연착륙 기대가 커지면 주가는 다시 반등할 수 있을 것"이라고 내다봤다. 심성미 기자 smshim@hankyung.com