유럽의 재무장으로 방산주 상승 기대 [인베스팅닷컴]
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By Frank Holmes
수년간 미국은 군사비 지출에서 독보적인 지위를 차지해 왔으며, 록히드 마틴(NYSE:LMT)과 RTX(NYSE:RTX) (구 Raytheon) 같은 미국 기업들이 글로벌 방산 시장을 주도해 왔다. 그러나 이제 유럽, 특히 유럽의 방산 제조업체들이 기민한 투자자들에게 새로운 기회로 떠오를 수 있다.
최근 발표된 이탈리아 전 총리이자 유럽중앙은행(ECB) 전 총재인 마리오 드라기(Mario Draghi)의 오랫동안 기다려온 보고서는 유럽이 방위비 지출을 늘려야 할 필요성을 분명히 하고 있다. 드라기의 보고서는 국가 방위 예산을 확대하고 방위 연구개발(R&D)을 우선시하며, 유럽이 미국산 군사 장비에 대한 의존도를 줄여야 한다는 계획을 제시하고 있다.이러한 권고 사항은 폴란드 총리 도날드 투스크(Donald Tusk)가 올해 3월에 언급한 "전쟁 전 시대"에 접어들었다는 평가와 맞물리며, 유럽 방위 부문에 대한 추가 투자의 필요성을 다시 한 번 강조하고 있다.
유럽 방산 제조업체들에게는 희소식이 아닐 수 없으며, 투자자들에게도 매력적인 기회로 다가올 수 있다.
유럽 방위 부문, 연구개발 투자 확대 필요
드라기의 보고서는 유럽 지도자들에게 경각심을 불러일으킬 만한 내용이다. 유럽은 세계에서 두 번째로 많은 군사비를 지출하는 지역이지만, 그 이면에는 다른 이야기가 숨겨져 있다. 수십 년 동안 유럽 국가들은 방위 부문에 충분한 자금을 투자하지 않았고, 미국의 기술과 장비에 크게 의존해 왔다.
드라기의 연구에 따르면, 2023년 6월까지 12개월 동안 유럽 국가들이 방위에 지출한 750억 유로(830억 달러)의 78%가 유럽 외부로 흘러갔으며, 그 중 63%는 미국 제조업체에게 돌아갔다. 이처럼 외국, 특히 미국산 무기에 대한 과도한 의존은 유럽을 취약하게 만들었다.드라기의 보고서는 이러한 취약성을 지적하며 전략적 변화를 촉구하고 있다. 그는 2022년 유럽의 방위 연구개발(R&D) 지출이 고작 107억 유로(118억 달러)로 전체 방위비의 약 4.5%에 불과했다고 언급한다. 반면, 미국은 1,400억 달러로 전체 방위비의 16%를 R&D에 투자하였다. 유럽이 방위 부문에서 자립하려면, 특히 러시아와의 긴장이 계속 고조되는 상황에서 이와 같은 추세는 지속 가능하지 않다.
유럽의 재무장 기회 포착
하지만 여기서 중요한 점이 있습니다: 군사 장비에 대한 수요는 급증하고 있지만, 유럽의 무기 제조업체들은 이를 제대로 활용하지 못하고 있다. 드라기 총재의 행동 촉구는 마침내 그들의 잠재력을 끌어내는 촉매제가 될 수 있다. 예를 들어, 독일은 이미 2024년 상반기에 무기 수출을 30% 늘렸으며, 라인메탈(OTC:RNMBY)과 같은 회사는 기록적인 주문량을 보고하고 있다. 라인메탈의 CEO인 아르민 파퍼거는 최근 "이런 성장세를 본 적이 없다"고 말했다.
뒤셀도르프에 본사를 둔 이 회사는 유럽연합(EU)과 북대서양조약기구(NATO)의 방위비 지출 증가와 우크라이나로부터의 상당한 주문으로 혜택을 받고 있다. 러시아가 크림반도를 처음 침공한 2014년부터 방위 기술 분야에 일찍부터 투자한 라인메탈의 전략적 선견지명은 큰 결실을 맺었다.
또 다른 주목할 기업으로는 프랑스 최대 방위 계약업체 중 하나인 탈레스(OTC:THLLY)가 있다. 탈레스는 2024년에 군사 예산 증가로 인해 사상 최대의 주문을 받았으며, 올해 상반기 이자 및 세전 이익(EBIT) 마진이 11.5%로 역대 최고치를 기록했다.
탈레스는 최근 5억 유로(5억 5,600만 달러)를 초과하는 세 건의 계약을 체결하며, 현재 유럽에서 가장 유망한 방산주 중 하나로 자리잡고 있다. 우리는 이 회사의 첨단 방위 기술과 다양한 포트폴리오가 성장과 안정성을 모두 찾는 투자자들에게 매력적인 선택이 될 수 있다고 본다.
방위 자금의 급증, 벤처 캐피탈 하락세와 대조
더 흥미로운 점은 방위 부문에 대한 사모펀드와 벤처 캐피탈의 급증이다. S&P Global에 따르면, 2024년 9월 1일 기준으로 약 25개의 자금 조달 라운드를 통해 26억 달러가 방위 부문에 투입되었으며, 이는 2023년 전체 총액을 초과한 수치이다.
미국 대선 변수
이 방정식에서 한 가지 변수는 다가오는 미국 대선이다. 알파인 매크로(Alpine Macro)의 애널리스트들은 도널드 트럼프가 승리할 경우 글로벌 지정학적 리스크가 줄어들 수 있다고 전망한다. 트럼프 대통령이 재선되면 우크라이나가 러시아와 평화 협상을 추진하여 분쟁을 완화하고 유럽의 국방 전망을 안정시킬 수 있다.
반면, 카말라 해리스가 대통령에 당선될 경우, 그녀의 경험 부족이 러시아와 중국과 같은 적대 세력들이 그녀의 행정부를 시험해보도록 유도하여 긴장을 악화시킬 수 있다고 분석하고 있다.
미국은 전 세계에서 가장 많은 군사비를 지출하고 있으며, 이는 다음 9개 국가의 군사비를 합친 것보다 더 많다. 그럼에도 불구하고, 미국 역시 유럽처럼 새로운 지정학적 도전에 대응하기 위해 방위비 증액을 고려하고 있다. 이번 주 의회에서 열린 연설에서, 국가방위전략(NDS)의 의장인 제인 하먼은 미국이 “냉전 시기와 비슷한 수준으로 국방비 지출을 비례적으로 되돌려야 한다”고 권고했다.
그러나 이는 쉬운 과제가 아니다. 미국은 현재 국내총생산(GDP)의 3.7%를 국방에 지출하고 있으며, 이는 1950년대 초 냉전 시기 절정에 달했던 15%~16%에 비해 크게 감소한 수치이다.
드라기의 보고서는 투자자들에게 강력한 신호로 작용해야 한다. 유럽 국가들은 이제 자체 방위 역량을 강화해야 한다는 현실을 인식하기 시작했으며, 라인메탈과 탈레스 같은 방산 제조업체들이 그 수혜를 입을 준비가 되어 있다. 우크라이나 전쟁이 끝날 기미가 보이지 않고 지정학적 위험이 여전히 높은 상황에서 유럽 방산 주식을 포트폴리오에 추가할 적기는 그 어느 때보다 나아 보인다.
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