'공모거품' 키운 기관…개인에 손실 떠넘겨

높은 경쟁률탓 공모가 대폭 상향
올해 64개중 80%가 '상단 초과'

▶마켓인사이트 11월 8일 오후 4시 20분

하반기 공모주 시장이 빠르게 얼어붙은 데는 증권사와 발행사 등의 책임이 크다는 지적이 나온다. 올해 상반기 공모주가 높은 수익률을 보이자 시작된 기관들의 ‘묻지마 청약’에 기대 대다수 기업공개(IPO) 기업이 공모가를 대폭 올렸다.

8일 투자은행(IB)업계에 따르면 올해 수요예측을 거쳐 공모가를 확정한 IPO 기업 70곳 가운데 62곳(88.6%)이 희망공모가 상단 이상 구간에서 공모가를 확정했다. 공모가 상단보다 높게 공모가를 결정한 곳도 50곳에 달했다.

그동안 IPO 시장에서는 수요예측에서 흥행하더라도 희망 범위 상단보다 최대 20%까지 높이는 게 불문율로 통했다. 하지만 올해 수요예측에 많은 기관투자가가 앞다퉈 참여하면서 경쟁이 과열되자 이런 불문율이 깨졌다. 올해 상단 대비 인상폭이 20%를 넘긴 곳은 34곳이며, 이 가운데 4곳은 30%를 넘어섰다.

대다수 IPO 기업이 공모가를 높일 수 있었던 건 공모주 상장 당일 가격 제한 폭이 400%로 바뀐 뒤 단타를 노리고 무차별적으로 수요예측에 참여하는 기관이 늘어난 결과다. 일반 투자자도 공모주 단타 수익에 몰두하면서 이런 현상이 더 심화했다는 평가가 나온다.

발행사는 공모가를 높이면 더 많은 공모자금을 확보할 수 있다. 주관사 역시 수수료를 더 많이 얻는다. 반면 공모가가 높아질수록 상장 후 개인 투자자가 얻는 이익은 줄어든다. 상장 첫날 주가가 높은 수준에서 거래되면 주가 하락에 따른 손실 부담은 대부분 개인투자자 몫으로 남는다. 최근 개인투자자 사이에선 공모가를 희망 범위보다 높게 결정한 IPO 기업은 청약하지 않겠다는 분위기가 확산했다. 상장 이후 주가가 하락하는 IPO 기업이 대다수인 상황에서 수요예측 결과를 신뢰할 수 없다는 것이다.

IB업계 관계자는 “발행사와 주관사 모두 수요예측 결과가 비정상적이란 걸 알면서도 이익을 위해 이를 활용했다”며 “투자자 신뢰가 무너지면 공모주 시장 침체가 가속화할 것”이라고 전망했다.

최석철/배정철 기자 dolsoi@hankyung.com