환율·가계빚 불안에 韓銀 진퇴양난…"이달 금리 내리기 어려울 듯"
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한·미 금리차 1.5%P
통화정책 '환율' 새 변수로
美금리 내려 숨통은 트였지만
1380원대 여전히 높은 수준
주춤하던 가계대출 증가도 발목
전문가들 "금리 동결 유력"
경기 부양 위해선 낮춰야 하지만
두달 연속 인하 부담 '속도 조절'
○좁혀진 한·미 금리차
양국의 기준금리차는 금리가 높은 쪽으로의 자본 이동을 촉발한다. 미국의 금리가 더 높은 상황은 한국으로부터의 자본 유출과 원·달러 환율 상승을 불러오는 요인이다.
Fed가 금리를 동결하는 상황에 비해선 한국 통화정책에 숨통이 트였다는 평가지만 환율 수준은 여전히 높다. 환율은 9월 말 1307원80전에서 6% 넘게 올랐다. 이창용 한은 총재가 최근 기자들과 만난 자리에서 “10월 금융통화위원회에서는 고려 요인이 아니었던 환율이 고려 요인으로 들어왔다”고 언급한 이유다.
한은 금리 결정에 또 다른 핵심 요인인 금융 안정 상황도 심상치 않다. 지난 8월 10조원에 육박한 금융권 가계대출 증가폭이 9월 5조원대로 크게 감소했지만 지난달 다시 6조원대로 반등한 것으로 추정된다.
○성장 불안에도 11월 동결에 ‘무게’
이에 비해 물가와 성장지표는 금리 인하가 필요하다는 신호를 강하게 내고 있다. 물가상승률은 지난달 1.3%로 집계돼 2021년 1월(0.9%) 이후 가장 낮은 수준까지 내렸다. 물가 안정을 위해 고금리를 유지할 필요가 사라졌다.국내총생산(GDP)은 3분기 0.1% 증가에 그쳤다. 국제금융센터에 따르면 글로벌 투자은행(IB) 여덟 곳은 최근 한국의 올해 성장률 전망치를 2.5%에서 2.3%로 0.2%포인트 낮췄다. 이 총재도 지난달 “올해 성장률이 2.4%(한은 기존 전망치)보다 낮아질 가능성이 크다”며 2.2~2.3% 수준을 언급했다. 정부와 학계에서 경기 부양을 위해 금리 인하가 필요하다는 지적이 나오는 이유다.
전문가들은 한은의 이런 딜레마 상황을 종합적으로 고려할 때 이달 28일 열리는 금통위 통화정책방향 회의에서 기준금리를 내릴 가능성은 낮은 것으로 판단하고 있다. 조영구 신영증권 연구위원은 “경기 악화보다 환율 상승이 더 부담스러울 수 있는 만큼 이달 한은은 금리 동결을 결정할 것”이라고 전망했다.한은은 미국이 9월에 이어 11월 FOMC에서 연속으로 금리를 내린 것과 한국의 상황은 다르다는 점을 강조하고 있다. 한은 관계자는 “금리 인상기 미국은 연 0~0.25%에서 연 5.25~5.50%까지 금리를 급격히 올린 반면 한국은 연 0.50%에서 연 3.50%로 3%포인트 올리는 데 그쳤다”며 “상승 속도가 더뎠던 만큼 하락 속도도 느릴 수밖에 없다”고 말했다. 한국이 미국처럼 연속 인하를 선택해야 하는 상황은 아니라는 취지로 파악된다.
도널드 트럼프 전 대통령의 대선 승리로 미국의 금리 인하 속도가 당초 시장 전망보다 더뎌질 수 있다는 점도 ‘속도 조절론’을 뒷받침하는 요인이다. 트럼프의 확정적 재정정책, 보편 관세 부과 등이 현실화하면 물가 상승 요인으로 작용할 수 있어서다.
유상대 한은 부총재는 이날 미국 대선 및 FOMC 관련 시장 상황 점검회의에서 “주요국 통화정책 경로를 둘러싼 불확실성이 높아졌다”며 “미국의 정책 변화가 우리 금융·경제 여건에 미칠 영향을 다각도로 점검하고 필요시 적기에 대응할 것”이라고 말했다.
강진규 기자 josep@hankyung.com