Fed 긴축도 안먹힌다…"트럼프發 관세폭탄, 물가·금리 밀어올릴 것"

트럼프 2.0시대

'금리·물가·환율' 3高 공포

감세 위해선 국채 발행 불가피
금리 내려도 채권시장선 '역행'
"자금조달 비용 뛰어 성장 제약"

'관세인상→보복→인플레' 악순환
보호무역, 잡히던 세계물가 자극
외신 "트럼프 자비에 성장 달려"

“미국 외 국가의 성장은 트럼프의 자비에 달렸다.”

10일(현지시간) 월스트리트저널(WSJ)은 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 더 강한 ‘아메리카 퍼스트’(미국 우선주의) 정책이 초래할 글로벌 경제 상황을 이같이 전망했다. 미국의 ‘관세 폭탄’은 세계 각국의 대미 무역수지를 악화시킬 뿐만 아니라 인플레이션과 이에 따른 금리 상승, 달러 강세를 불러일으킬 것이라는 우려에서다. 한국 역시 트럼프 재집권에 따른 고금리·고물가·고환율 등 ‘3고(高)’ 시나리오에 대비해야 한다는 지적이 나온다.

기준금리 인하에도 시장금리 올라

이날 글로벌 국채시장에 따르면 10년 만기 미 국채 금리는 지난 9월 연 3.618%를 기록한 뒤 꾸준히 상승했다. 미 중앙은행(Fed)이 9월 기준금리를 연 5.25~5.5%에서 연 4.75~5.0%로, 이달 연 4.5~4.75%로 두 차례 인하했지만 시장금리는 거꾸로 오르는 기현상이 벌어지고 있다. 시장은 이를 ‘트럼프 트레이드’로 해석하고 있다. 트럼프 당선인의 대규모 재정 지출과 관세 인상에 따른 인플레이션 상승 우려가 국채 금리에 반영됐다는 설명이다.

트럼프 당선인은 법인세율을 현재 21%에서 15%로 낮추고 초과근무수당, 사회보장급여 등에 매기는 세금도 없앨 계획이다. 미국 초당파 싱크탱크인 책임연방예산위원회(CRFB)는 트럼프 당선인의 모든 공약이 현실화하면 향후 10년간 10조4000억달러(약 1경4510조원)가 소요될 것으로 추산했다. 이 같은 지출을 충당하려면 국채 발행이 불가피하고 국채 가격 하락(금리 상승)을 부추길 수 있다는 게 시장의 분석이다.

관세 본격화하면 통화긴축 길어져

트럼프 당선인의 보호무역주의 공약도 금리 상승 압력으로 작용하고 있다. 트럼프 당선인이 예고한 중국산 물품에 대한 관세 60%, 보편관세 20% 부과 등은 물가를 자극할 수 있다. 관세가 인상되면 수입국 소비자가 부담하는 상품 가격이 오르기 때문이다. 미 의회예산국은 트럼프 당선인의 관세 공약이 시행되면 내년 물가상승률이 기존 2.4%보다 2%포인트 높은 4.4%로 치솟을 것으로 전망했다.

관세에 따른 인플레이션이 본격화하면 Fed는 다시 금리 인상 기조로 돌아설 수 있다. 닐 카시카리 미니애폴리스연방은행 총재는 이날 “인플레이션 위협이 아직 불확실하기 때문에 Fed는 정책을 조정하기 전에 ‘기다려 보자’는 접근 방식을 취하고 있다”고 말했다.

외환·증시도 ‘아메리카 퍼스트’

달러 가치도 상승하고 있다. 이날 주요 6개국 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러인덱스는 미국 대선 직전보다 1.33% 오른 104.95로 집계됐다. 이코노미스트지는 “금리가 높게 유지되는 한 미국 달러는 투자자가 선택하는 피난처로 남을 것”이라며 “(강달러는) 다른 나라의 골칫거리가 될 것”이라고 평가했다. 달러 대비 원화 가치는 약세다. 이민혁 국민은행 자본시장영업그룹 이코노미스트는 “트럼프 재선 이후 중국과의 갈등이 심해지면 수출 의존형 국가인 한국은 타격이 불가피하다”며 “원·달러 환율도 1420원으로 오를 것”이라고 전망했다.

이 때문에 미 증시는 트럼프 트레이드에 힘입어 사상 최고가를 연일 경신하고 있지만 한국 증시는 주춤하고 있다. 지난 8일 미국 S&P500지수는 한때 6000을 넘어선 뒤 5995.54로 마감했다. 트럼프 당선 이후 3.66% 올랐다. 11일 일본 니케이225지수는 대선 전보다 2.75% 오른 3만9533.32에 거래를 마쳤다. 같은 기간 코스피지수는 1.75% 하락했다.

김인엽 기자 inside@hankyung.com